中信期货-商品策略（周报）：飓风能否吹升油价，出口能够阻挡油脂上行？-200824

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　　报告要点
　　我们认为：近期马棕出口走弱预期明显拖累油脂市场，但当前豆油和棕油上涨趋势未变，前期多单继续持有；棉花和郑糖估值偏低，需求缓慢恢复下郑棉重心逐步上移，郑糖上行驱动或将依赖原糖走势；近期成材现实需求不及预期施压钢材近月，而在旺季高需求预期下黑色偏强格局不变；原油市场关注飓风能否带来上行驱动；在货币政策预期边际收紧、美元指数反弹驱动下，近日贵金属下行压力或较大。
　　摘要：
　　上周美联储会议并未释放进一步增加流行性的信号，叠加欧洲疫情反弹、美国每日新增病例下降，上周美元指数反弹、商品市场总体承压，在货币政策预期收紧驱动下贵金属明显走弱，而贵金属最有利的实际利率环境或已结束。另上周的JMMC会议也未给原油市场带来实质影响，当前原油市场下有减产支撑、上有需求恢复缓慢的压制，而近日热带风暴“马尔科”和“劳拉”能否驱动油价上行值得关注。近期成材现实需求不及预期施压钢材近月，而在旺季高需求预期下黑色偏强格局不变。油脂近期受马棕出口走弱预期拖累明显，但在油脂消费边际向好不变条件下，近日油脂的下跌以回调对待，关注下方20-40日均线支撑有效性。