华西证券-教育行业周报：中期业绩密集披露，思考乐、民生教育等实现增长-200823

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本周观点本周进入业绩密集披露期，思考乐、民生教育等实现增长，2020H1经调整净利华西证券同比增6.80%、7.80%。

此外，中国东方教育、新东教育行业周报方在线虽业绩同比负增长但将伴随疫情好转实现环比改善。

而佳发教育中报低于预期主中期业绩密集披露要由于高考延迟确认，中长期成长性趋势不变。

四条主线：（1）教育刚需下的受益标的：逐步加速扩张的中高考复读培训机构【科斯伍德】；伴随线下陆续复课K12教培机构业绩环比改善，推荐大语文培训龙头【豆神教育】（华西教育&计算机团队联合覆盖）、一对一培训龙头【紫光学大】；前期受疫情影响较大、但估值或包含悲观预期、明年业绩弹性大的受益标的：【东方时尚】、【思考乐、民生教育等实现增长凯文教育】、【盛通股份】、【昂立教育】；（2）国家“稳就业”政策在前、高教生源及公职类岗位扩招在后，受益标的：三季度有望环比显著改善的【中公教育】及职业技能培训龙头【中国东方教育】；（3）专升本及硕士扩招在前、独立学院转设加速在后，民办高教推荐【宇华教育】、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教育】，其他受益标的【中教控股】、【希望教育】、【中汇集团】等；（4）教育信息化招标逐步加速，推荐【佳发教育】（华西教育&计算机团队联合覆盖）、【拓维信息】（华西教育&通信团队联合覆盖）。

行情回顾：跑输上证指数1.88PCT本周中信教育指数下跌华西证券1.27%，上证指数上涨0.61%，跑输大盘1.88pct。

年初至今，中信教育指数上涨39.62%，上证指数上教育行业周报涨10.84%，跑赢大盘28.78pct。

行业新闻：K12：思考乐2020年中中期业绩密集披露期业绩，收入3.26亿人民币（+10.2%，以下均为人民币），净利0.46亿（+38.4%）。

新东方在线2020财年（截至2020.5.31）思考乐、民生教育等实现增长业绩，收入10.81亿（+17.6%），净利-7.58亿（亏损同比扩大1082.7%）。

职教高教：中国东方教育2020年中期业绩，收入15.17亿（-16.7%），净利2.43亿（-2华西证券2.4%）。

民生教育2020年中期业绩，收入5.43亿（+3.1%），净利2.36亿（+1教育行业周报6.1%）。

教育信息化：佳发教育2020年中期业绩，收入3.05亿（+4.40%），净利1.18亿中期业绩密集披露（+23.55%）。

风险提示疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招生人数思考乐、民生教育等实现增长不达预期风险等。