上海证券-明阳智能-601615-2020年中报点评：海上风机龙头，业绩高速增长-200824

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公司动态事项公司上海证券发布2020年中报。

2020年上半年，公司实现营业收入83.21亿元，同比增长107明阳智能.24%；实现归母净利润5.31亿元，同比增长58.95%；扣非后净利润5.21亿元，同比增长85.30%。

601615上半年经营性现金流32.69亿元，同比增长1344.12%。

加权平均ROE7.2%，同比增长1.3个百2020年中报点评分点。

事项点评Q2业绩高速增长海上风机龙头，降本控费成效显著2020Q2公司实现营业收入53.43亿元，同比增长135%，环比增长79%；归母净利润3.83亿元，同比增长30%，环比增长160%。

Q2公司整体毛利率21.29%，环比下滑1.26个业绩高速增长百分点，主要系毛利率较低的风电机组业务占比的显著提升。

上半年，随着公司收入规模的提升及公司控本降费成果上海证券显著，公司费用率显著改善，整体费用率14.15%，同比改善7.29个百分点。

Q2费用率进一步改善，销售、管明阳智能理、研发、财务费用率分别为6.69%、2.23%、1.62%和2.43%，整体费用率12.98%，环比改善3.29个百分点。

风机销量高增长，各板块业务量利齐声受益于下游抢装，2020年上半年公司风机对外销量2023MW，同比大幅增长141%，其中陆上风电约1682MW，同比增长177%，海上风电约341MW，同比601615增长47%。

风机业务2020年中报点评实现营业收入75.24亿元（剔除内部销售），同比增长125%，占总营收比例提升至90.43%。

上半年，公司风机海上风机龙头业务毛利率19.41%，在Q1受疫情影响的大背景下，同比增长近1个百分点。

3.XMW产品成业绩高速增长为主流，上半年销量占比达72.66%，同比提升29.46个百分点。

公司“滚动开发”运营模式持续上海证券推进，截至2020H1公司已投产的电站容量达895.6MW，在建装机容量约1147.5MW。

上半年公司发电业务收入4.79亿元，同比增长12.08%；业务毛利率68.03%，同比提升2个百分点，主要系发电小时数的提升及市场化交易电量占比明阳智能的下降所致。

在手订单601615充裕，“大风机”战略先行者截至2020H1，公司风机在手订单总容量约15.13GW，同比2019H1增长了23.6%，其中上半年新增订单1.92GW。

2020年中报点评公司风机在手订单中，陆上机组占比为58%，海上机组占比为42%。

从在手订单情况看，3.XMW产品海上风机龙头占比36.56%，4.0MW、5.5MW和6.XMW以上机型占比分别为15.72%、17.05%和24.51%。

2020年公司业绩高速增长进一步推出。