亿翰智库-正荣地产-6158.HK-深耕长三角和海西，重视权益占比提升-200824

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核心观点：2020上半年，公司在以往亿翰智库深耕长三角和海西的基础上，再次加大对这两个核心区域的投资，新增土储占比达到78%。

除此之外，公司重视权益占比的提升，较高的权益占比不仅能为公司带来权益销售额的增长，同样正荣地产有利于为了收入和利润的提升，实现量与质的发展。

一、结转收入稳定增长，销售集中长三角和海西底蕴深厚2020上半年公司营业收入达到145.4亿元，同比增长6.5%；6158.HK利润率保持稳定态势，其中毛利润率为20.3%，净利润率为8.8%。

公司实现销售额559.3亿元，销售面积365.5万平米，销售价格基本保持深耕长三角和海西平稳。

从销售分布来看，长三角和海西是公司重点销售区域，累计销售额达到39重视权益占比提升5.3亿元，销售占比合计70.5%。

二、深耕长三角和海西，重视权亿翰智库益占比的提升2020上半年，公司在12个城市新增19个项目，新增土地储备302.3万平米，投资额177.8亿元。

在投资分布上，公司坚持“区域深耕”策略，在长三角和海西两大核心区域投资占比分别为52正荣地产%和26%。

正荣逐渐增加对项目的权益占比，其总土地储备权益占比从2019年的55%上升至2020上半年的58%，新增土地储备权益占比上升至73%，较高的权益占比不仅能为公司带来权益销售额的增长三、偿债压力再降，6158.HK融资成本下行在不断调整债务到期结构，强调回款和现金流管理的情况下，公司净负债率再次下降至71.4%；现金短债比从2019年底的1.8倍上升至2.1倍，无论是长期或者短期偿债压力均再次下降。

同时，公司境内外融深耕长三角和海西资成本也有下行，综合平均融资成本为7.0%，下降0.5个百分点。

正荣信用评级受到资本市场的高度认可，其中中诚信和大公均对公司授予A重视权益占比提升AA级评级，穆迪、惠誉和标普分别维持公司B1、B+和B的评级。