上海证券-中联重科-000157-上半年实现业绩高增长，公司成长性高-200824

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公司动态事项公司发布2020年半年报，2020年上半年实现收入288.27亿元，yoy+29.49%；归母净利润40.18亿元，上海证券yoy+55.97%事项点评公司2020年上半年实现业绩高增长公司上半年实现业绩高增长，其中Q2实现收入197.6亿元，同比增长49.19%；归母净利润29.92亿元，同比增长90.08%。

公司上半年毛利率为29.36%，同比略有下降，主要是受到中联重科产品结构变化的影响。

净利率14.05%，同比上升2.51p000157ct。

公司加强管上半年实现业绩高增长理，降本增效效果显著，公司销售费用率和管理费用率同比都下降。

混凝土公司成长性高和起重机销量和收入高增长，下半年景气持续不同产品来看。

混凝上海证券土机械上半年实现收入86.37亿元，同比增长15.3%，收入增速低于销量增速，主要在于部分订单没有确认收入（搅拌站影响较大）和海外公司受疫情影响负增长。

公司长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一；搅拌车轻量化产品优势凸显，市场份额提升中联重科至行业前三。

起重机械上半年实现收入153.39亿元000157，同比增长39.4%。

汽车起重机市场份额在2019年大幅提升的情况下，2020年上半年依旧稳步提升；履带起重机上半年收入增长翻倍，国内市场份额位居上半年实现业绩高增长行业第一；建筑起重机继续保持行业领先地位。

我们预计混凝土和塔机等后周期品种下半年销售将好于上半公司成长性高年，公司下半年依然能够保持较高的增速。

挖掘机和高空作业平台是公司的成长性业务公司挖掘机E-10系列挖掘机的产品效率、油耗、操控性等各方面都达到行业先进水平，目前公司在加强生产和渠道上海证券的布局，上半年销量提升至国产品牌第七名，6月当月销量位居国产品牌第五名。

挖掘机将中联重科是公司未来成长性业务。

高空作业机000157械交付的长米段臂式高空作业平台ZT42J、ZT38J等新品，受到广泛好评；上半年销售额同比增长超过100%，市场份额稳居行业第一梯队。

投资建议根据半年报，调整公司上半年实现业绩高增长盈利预测。

预测公司2020/2021/2022年销售收入为536.85、607.28、658.04亿元，归母净利润66.89、80.17、93.65亿元，EPS为0.85、1.01、1.18元，对应的PE为9.9、8.2、7公司成长性高.0倍。

上海证券维持公司“增持”评级。

风险提示:行业中联重科需求下滑。