天风证券-计算机行业专题研究：Okta， 三年十倍，美国最大网络安全公司-200824

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1、三年股价十倍：乘“零信任Saa天风证券S”之风破“网络安全”之浪零信任架构假设所有人都不可信，先验证身份后访问资源，传统网络安全边界模糊，零信任SaaS是未来安全架构的必然趋势。

美国国防创新委员会建议将零信任实施作为最高优先事项；Gartner更是预计2023年，60%的企业将淘汰传统VPN（边界计算机行业专题研究访问），转向零信任SaaS。

美国Okta最大的安全公司不是防火墙公司，而是零信任SaaS公司。

Okta从面向SaaS产品的SSO单点登录发展成身份认证和管理平台，凭借海量应用程序和基础设施集成 三年十倍形成的技术壁垒脱颖而出。

当前，已经有超过8,400个全球客户使用Okta，美国最大网络安全公司客户净保留率达到121%。

市场高度看好天风证券下，Okta三年股价成长10倍。

2、公司产品：企业上云趋势下，零信任SaaS顺势扬帆根据亿欧，Okta客户平均拥有83个云应用，其中9%的客户拥有200多个云应用，零信任Sa计算机行业专题研究aS方式更加适配用户需求。

公司从面向SaaS产Okta品的SSO单点登录发展成身份认证和管理平台。

同时根据Forrester，其后台管理UI具有最佳的易用性和间接性；集成了几 三年十倍乎所有常见的外部应用。

Okta集成6500款云美国最大网络安全公司产品，零信任SaaS下实现一键访问。

3、SaaS模式下积极拓展产品矩阵，客户ACV增长在6X定价模式可持续性强，积极拓展产品天风证券线，ACV增长显著，公司基本功能产品按照客户数每月收费，单价在几十元每年；高级附加功能按照年收费，价格在8000美元以上。

按照功能数阶梯定价，随着产计算机行业专题研究品功能丰富，用户价值提高，ACV增长空间较大。

根据公司投资Okta者大会，公司通过多种方式拓展产品线，成熟客户ACV增长在6X。

4、依托稳中有升的客户忠诚度，零信任SaaS盈利潜力释放 三年十倍指日可待截至2020年1月31日，Okta平台上的客户超过7,950，其中年度合同价值超过10万美元的客户数量逐年增长，反映了企业对Okta零信任SaaS更高的使用程度。

Okta销售毛利率基本稳定，但由于公司营业支出较美国最大网络安全公司大，尤其是为了拓展销售渠道而产生大量的销售费用，因此至今Okta公司销售净利率为负值。

Sa天风证券aS公司一般采用PS估值。

Okta仍处于高速成长计算机行业专题研究期，PS与公司营业收入增速保持正相关。

自公司2017年上Okta市以来，收入增速放缓，但在40%以上，市销率提升至38XPS。

投资机会：白马推荐深信服、奇安信、美 三年十倍亚柏科，黑马推荐格尔软件、数字认证。

风险提示：短期无法确保盈利；未来零信任SaaS市场美国最大网络安全公司竞争激烈；企业上云不及预期。