平安证券-保利地产-600048-业绩增长平稳，全年表现可期-200824

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投资要点事项：公司公布2020年半年报，实现营收736.8亿元，同比增长3.6%，归母净利润1平安证券01.2亿元，同比增长1.7%，对应每股EPS0.85元，与此前业绩快报基本一致。

平安观点：结算进度及毛利率下滑双重拖累，全保利地产年表现仍可期待。

公司2020年上半年实现营收736.8亿元，600048同比增长3.6%，归母净利润101.2亿元，同比增长1.7%。

业绩增速相比2019年同期大幅放缓主要因：1）新冠疫情影响竣工结算节奏；2）毛利率同比降4.1个百业绩增长平稳分点至35.7%。

随着合作项目增多并陆续进入结转期，期内公司实现投资收益21.1亿元，全年表现可期同比大幅增长139%。

上半年竣工1213万平米，同比增长3.9%，已完成全年目标的3平安证券5.7%。

期末合同负债3保利地产443.2亿元，为近一年营收1.4倍，叠加2020年14.4%计划竣工增速，预计全年业绩仍有望实现不错增长。

销售600048逐步向好，深耕效果显著。

公司2020年上半年实现业绩增长平稳销售金额2245.4亿元，同比下降11.1%，销售面积1492.2万平米，同比下降8.8%，销售均价15047元/平米，较2019年增长1.8%。

分阶段看，4月实现销售金额同比转正，5-6月同比增长10%，销售全年表现可期逐步向好，疫情影响消退。

分区域看，聚焦的38平安证券个核心城市销售贡献达76%，其中珠三角、长三角均超550亿元，占比分别升至28%和25%，广州实现销售金额超260亿元，佛山超150亿元，杭州、南京、成都超100亿元，北京、上海、青岛、厦门等11城超50亿元，城市深耕效果显著。

期内新开工2866万平米，同比微降1%，已完保利地产成全年计划66.7%。

拿地把握市场节600048奏，持续优化土储结构。

2020H1公司新增建面984万平，同比增长19.1业绩增长平稳%，总地价820亿元，同比增长53.8%。

平均楼面地价8328元/平米，为同期销售均价的55.3%，较2019年全年表现可期提升16.1个百分点。

期内拿地销售面积比65.9%，较2019年下降19.9个百分点，上半年土地市场大幅升温背景下，公司拿地适度放缓，随着平安证券土地市场逐步平稳，预计下。