华创证券-公募基金周报：仓位上多看少动，结构上保持均衡-200823

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周度市场回顾国内方面，截至上周五收盘，上证综指较前一周上涨了0.61%；深证成指较前一周下跌了0.08%；沪深300指数较前一周上涨了0.30%；创业板指数较前一周下跌华创证券了1.36%；中债总财富指数较前一周下跌了0.16%。

行业板块方面，涨跌幅前三的分别是：食品饮料（3.36%）、电力公募基金周报及公用事业（2.98%）、建材（2.84%）；涨跌幅后三的分别是：国防军工（-3.97%）、家电（-1.81%）、电子（-1.71%）。

国际方面，上周标普5仓位上多看少动00指数上涨0.72%、纳斯达克指数上涨2.65%，恒生指数下跌0.27%，伦敦金现跌0.20%，ICE布油跌1.21%。

周度基金回顾按照简单平均的方式计算不结构上保持均衡同类型基金的周收益情况，上周A股呈N型走势，总体窄幅震荡，消费周期相对强势，军工、电子相对较弱，债市收益率熊平。

各类型基金均获得正收益但幅度和差异均不大，平衡混合型基金整体表现相对最好，涨幅0.59%华创证券；纯债型基金整体表现相对最弱，涨幅0.00%。

QDII和FOF基金滞后一个交易日公布数据，QDII基金涨幅0.25%，FOF基公募基金周报金涨幅0.22%。

股混型基金里，消费主题基金以及一些持仓风格相对均衡精选个股的基金周度表现最为出色，例如泰达宏利中证主要消费红利A、银河消费驱动、广发优势增长、广发新经济等，半导体、军工主题基金周度表现相对仓位上多看少动最弱。

债基里，权益端精选转债结构上保持均衡个券、固收端重仓信用债的表现最好。

策略观点权益市场：仓位上多看少动，结构上保持均衡上周股市N型华创证券震荡，周期、消费强势，科技、医药受到压制。

近期市场以震荡为主公募基金周报，资金并未明显流出股市，只是在板块间做了一些切换，表现出来就是大盘显著强于创业板。

流动性大幅边际宽松的预期越仓位上多看少动来越弱、疫苗问世、中美科技互联网领域争端加剧是导致近期高位的医药、科技回调的主要因素，但在流动性不会实质收紧、信用依然处于宽松的当下，权益资产依然是较好的选择，随着经济指标回暖预期增强，低估值、顺周期板块得到市场的逐步认可。

此时结构上保持均衡结构上均衡配置是较为稳妥的选择，仓位上多看少动等待更为明确的信号。

固收市场：货币趋稳、信用宽松环境下债市料难有大机华创证券会上周10年国债收益率重新回到3.0关口。

无论是政治局还是央行最新政策表态均显示未来一段事件货币政策大概率不会像二季度大水漫灌，重点放在疏导货币流通环节和精准灌溉实体，宽信用依然是主旋律，且目前经济指标的二阶差分都处于复苏状态，虽然复公募基金周报苏有所放缓，但就当前收益率位置而言，债市料难有趋势性大机会。

我们认为短期的债市上涨也只是风险偏好波动而导致的交易性机会，不值得用基金这种高成本工具参与，仍然建议短久期+信用债的组合，等待宏观环仓位上多看少动境的变化和债券整体性价比的提升。

风险提示1）中美关系激化；2）疫情二次爆发；3）相关基金资产配结构上保持均衡置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。