广发期货-国债早报：期债可能有弱反弹-200825

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[期债主要观点广发期货]昨日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。

银行间主要利率债收益率上行2-5bp，长国债早报端表现好于中短端。

公开市场方面，央昨日开展1600亿元逆回购操作，包括10期债可能有弱反弹00亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%，昨日有500亿元逆回购到期，当日净投放1100亿元。

资金面方面，上周五午资金面有所缓和后昨日开盘再度趋紧，央行在公开市场净投放发力后短期资金利广发期货率略有改善，但整体“紧平衡”态势并未发生改变，银行间隔夜加权利率突破2.3%。

一方面可能是短期国债早报内市场对于三季度利率债供给压力较大的担忧仍未消退，叠加本周央行公开市场有6100亿元逆回购到期，资金压力暂时难以缓和；另一方面，央行投放流动性后市场也需要一个缓冲期去调节和反应在资金面上。

短期内预计央行对流动性的呵护态度不改，资金面或有期债可能有弱反弹所缓和但整体仍维持“紧平衡“。

广发期货基本面方面，国内高频数据显示生产消费两端修复趋势不改，国家领导人会议和央行座谈会上表态加大金融支持实体经济力度，央行和住建部明确加强房地产融资监测的政策意图，后续需关注融资政策收紧对房市的影响。

海外方面欧洲国家8月PMI初值多数低于预期和前值，一定程度上与欧洲疫情反复对经济复苏增速拖累有关，美国方面疫情暂时处于下行阶段，但后续仍需警惕海外疫情国债早报二次反复对经济的影响。

昨日期债情绪受股市压制较为明显，期债可能有弱反弹昨日在创业板注册制启动后，股市高开之后大幅跳水，但随后创业板快速拉升带动A股翻红，风险偏好回升对期债形成一定压制，短期来看创业板注册制的影响有限，但后续股市对期债情绪面的影响仍需持续关注。

综合而言广发期货，短期内央行或将继续维持对流动性的呵护，资金面可能有一定程度的改善，但经济修复的趋势仍对期债施压，预计短期期债有反弹可能性但整体力度偏弱。