华创证券-信用周报：“三道红线”划定，将如何影响房企的融资与经营？-200824

《华创证券-信用周报：“三道红线”划定，将如何影响房企的融资与经营？-200824（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-信用周报：“三道红线”划定，将如何影响房企的融资与经营？-200824（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年8月20日，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，形成重点房地产企业资金监测和融资管理规则，明确了收紧地产开发商融资的“三华创证券条红线”。

出台背景：房地产市场“热信用周报钱”加速涌入，一二线城市房价上涨。

1-7月，一线城市的“三道红线”划定70城大中城市二手房价指数同比增幅逐月提升，6-7月新增居民中长期信贷首次连续2个月超6000亿元，均反映了房地产销售端的持续回暖。

对此，多省市在7月集中出台了地产调控将如何影响房企的融资与经营？政策，以抑制房价过快上涨。

30强房企触及三条红线的情况如何？根据2019年年报数据，30强房企中有9家房企触及了三华创证券条红线，5家触及两条红线，11家触及一条红线，这意味着新政一旦全面实施，多数房企融资端将面临较大的融资收缩压力。

若新政实施，房企可能会发生哪些变化？（1信用周报）存货周转有望提速。

房“三道红线”划定企要降低剔除预收款的资产负债率，就需要提高存货周转率，扩大预收款规模，加快销售速度，同时杜绝捂盘惜售行为。

而在我们的统计中发现，剔除预收款的资将如何影响房企的融资与经营？产负债率指标未达标的房企居多，因此新政落地后，提高存货周转速度、扩大销售或将是多数房企的选择。

（2）引入联营、合营投华创证券资者的案例可能增多。

净负债率的降低有赖于有息负债的压降，或者合并权信用周报益的扩张。

但对于长期依赖“三道红线”划定杠杆经营的房企而言，短期内债务化解的难度比较高，房企或更倾向于借助增加少数股东权益来降低净负债率，这意味着今后房企联营、合营的事件可能增多，明股实债的风险也可能上升。

（3）销售回款周期或将如何影响房企的融资与经营？缩短。

现金短债比强调资金回华创证券收的效率，要提高这一比率，就要求房企缩短回款周期，保证经营性现金流的充沛；与此同时“短借长还”的行为或将减少，房企的负债结构有望改善。

风险提示信用周报：房企融资政策进一步面向全行业执行，房企分化显著，尾部信用风险增加。