上海证券-深圳燃气-601139-2020年中报点评：毛利率提升，业绩增长-200825

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动态事项公司发上海证券布2020年半年度报告。

2020年上半年，公司实现营业收入为63.72亿元，较上年同期下降3.20%；归属于上市公司股东的净深圳燃气利润为6.58亿元，较上年同期增长10.68%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.03亿元，较上年同期增长4.79%；基本每股收益为0.23元。

主要观点收入小降，业绩增长一601139成公司主营业务为城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售及燃气投资业务。

截止2020年6月底，公司管道燃气用户总数395.67万户，其中深圳地区236.33万户，深圳以外地区2020年中报点评159.34万户。

2020年1-6月，管道燃气用户净增16.27万户，其中深圳地区毛利率提升净增7.13万户，深圳以外地区净增9.14万户。

上半年，公司实现营业收入为63.73亿元，较上年同期下降3.2%，主要是受疫情影响，工商用气和液化石油气销量下降的原因；归属业绩增长于上市公司所有者的净利润为6.58亿元，较上年同期增长10.68%。

业绩增长上海证券主要是由于成本降幅高于收入降幅。

（1）公司天然气销售收入44.43亿元，同比增长4.12%；销深圳燃气售量16.53亿立方米，同比增长17.48%；其中管道天然气销售量14.12亿方，同比增长6.16%；深圳地区管道天然气销售量8.84亿立方米，同比增长0.80%，其中电厂天然气销售量为3.81亿立方米，同比增长19.06%。

公司液化天然气批发收入为5.23601139亿元，同比增长134.53%。

液化天然气批发为2.42亿立方米，同比增长212.2020年中报点评54%。

主要是华安天然气储备与调峰库投产带来天然气批发销量同比毛利率提升大幅增长。

（2）公司石油气批发业绩增长和瓶装石油气业务实现收入8.60亿元，同比下降33.60%。

液化石油气销量23.86万吨，同比减少8.58万吨，下降26.45%，其中：液化石油气批发19.29万吨，同上海证券比减少9.37万吨，下降32.69%；瓶装石油气4.56万吨，同比增加0.79万吨，增长20.95%。

（3）燃气工程及材料业务实现收入7.8深圳燃气0亿元，同比下降25.93%。

毛利率提升公司整体毛利率为22.48%，较上年同期提高了2601139.09个百分点。

其中管道燃气、燃气工程与材料、天然气批发、瓶装石油气业务毛利2020年中报点评率分别为21.81%、40.20%、32.72%、37.14%，分别变化了0.94、4.14、29.58、-2.48个百分点。

异地业务持续推进深圳毛利率提升以外地区（包括香港深燃公司）实现营业收入21.64亿元，同比增长1.50%；管道天然气销量5.27亿立方米，同比增长16.46%。

成立河北业绩增长深燃致远公司，首次进入河北省清洁能源市场。

2020年7月，收购东方燃气5个上海证券城市燃气项目，首次进入四川省城市燃气市场。

股东集中竞价减持股份计划8月6日，公司公告，新希望集团拟通过竞价交易方式减持合计不超过21,450,000股深圳燃气，即不超过公司总股本的0.75%。

减持601139期间：自公告之日起15个交易日后的6个月内。

风险提示天然气销量2020年中报点评低于预期、油价波动、能源供应风险等。

投资建议：未来六个月内，维持“谨慎增持毛利率提升”评级。

我们预测2020-2022年每股收益为0.43元、0.47元和0.51元，对应的动态市盈率为19.11倍、17.17倍和15.99倍，公司估值略业绩增长低于行业平均估值，维持公司“谨慎增持”评级。