加入VIP免费下载中信证券-大族激光-002008-2020年中报点评：业绩符合预期，消费电子业务有望回暖-200825
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公司发布2020H1业绩，报告期内实现收入51.6亿元，同比+9%，实现归母净利润6.2亿元，同比+64%，Q中信证券2实现归母净利润5.2亿元，同比+136%。 展望全年，我们预计PCB、口罩机业务贡献增量业绩，消费电子将有所回暖，大功率、显示面大族激光板业务将相对稳定，新能源业务将有所承压。 我们维持公司2020002008-2022年EPS预测1.13/1.53/1.78元和“增持”评级。 口罩机、消费电子及PCB等业务带动，公司22020年中报点评020Q2业绩环比改善明显。 公司2020H1实现营收51.6亿元，业绩符合预期同比+8.99%，归母净利润6.2亿元，同比+64.26%，位于前期预告中值。 分季度看，Q1实现归母净利润1.07亿元，同比-33%，主要系疫情导致开工消费电子业务有望回暖时间不足，发货减少所致，但Q2归母净利润达5.2亿元，同比+136%，环比382%，改善明显。 我们认为主要系：（1）二季度以来国内中信证券疫情得到有效控制，行业快速复苏；（2）公司口罩机业务贡献增量收入（预计7-8亿）及利润（预计1-2亿）；（3）A客户二季度手机销量回暖，拉动上游设备需求，消费电子业务收入同比+37%至12亿元。 （4）受益于5G及服务器高景气，PCB业务向好，订单及发货均大族激光有大幅增长，PCB业务实现收入8.74亿元，同比+107%。 业务结构优化带动毛利率上行，期间费用002008整体稳定。 2020H1，公司毛利率2020年中报点评为39.47%，同比+7.17pcts。 业绩符合预期其中激光及自动化配套设备毛利率同比+9.29pcts至41.59%，主要系相对高毛利的消费电子业务、口罩机业务占比提升所致；PCB及自动化配套设备毛利率同比+9.29%至39.33%，主要系下游5G及服务器相对高景气。 费用端而言，公司2020H1期间费用率同比+0.82pct至27.79%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为10.9%/8.4%/-0.1消费电子业务有望回暖4%/9.1%，分别+0.65/+1.73/-1.76/+0.69pcts，财务费用波动较大主要系美元汇率波动及利息支出减少所致。 全年口罩机有望实现10亿元增量收入，PCB业务高景中信证券气持续，消费电子业务回暖。 （1）小功率口罩机：公司2020年上半年积极生产口罩机大族激光投入国内疫情防控。 截至6月份发货超过1000台，确认收入约7-8亿元，全年有望带动约10亿元增002008量营收。 （2）PCB业务：2020H1收入同比+106%至8.74亿元，一方面下游5G、服务器等需求向好，1-7月订单接近20亿元，同比较大提升；另一方面激光钻孔、激光直接成像等设备销量2020年中报点评增长，带动激光产品比例提升，预计2020年业务收入超20亿元。 （业绩符合预期3）消费电子业务：虽然新冠疫情一定程度影响A客户新机研发进度，或导致新机销售顺延以及创新放缓，但是Q2客户针对老机型积极降价促销提升销量，同时公司布局手表、Pad等多品类产品，带动消费电子业务有所回暖。 1-7月公司在手订单约16亿，预计全年消费电子业务有望超2消费电子业务有望回暖0亿元。 高功率业务、显中信证券示面板相对稳定，新能源业务承压。 （1）显示面板业务：2020H1收入同比-27%大族激光至2.32亿元，下半年或迎来集中交付以及光伏、半导体等新业务突破，预计2020年收入达到10亿元，同比持平。 （2）高功率业务：2020H1收入同比-29%002008至8亿元，需观察下游经济恢复情况，预计2020年收入约20亿元，相对稳定。 （3）2020年中报点评新能源业务：大客户端订单趋弱，预计2020年收入同比下滑30%至7亿元左右。 风险因素：行业需求不及预期，核心客户端收入不及预期，业绩符合预期竞争加剧导致毛利率下滑。 投资建议：消费电子业务有望回暖公司是国内消费电子设备龙头厂商，激光设备涵盖小功率、大功率、显示面板、新能源等领域，下游客户优质。 我们维持公司2020-2022年EPS预测1.13/1.53/1.78元，当前股价38.53元，对应20-22年34/25/22倍PE，考虑到大客户5G新机创新带动消费电子业务回暖，我们给予公司2020年PE40倍，对应目标价45.中信证券32元，维持“增持”评级。
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