川财证券-海油发展-600968-点评：国内业务占比高，工作量持续增长-200825

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事件公司发布半年度业绩报告，营业收入为134.4亿元，同比下降3.15%；归属于上市公司股东川财证券的扣除非经常性损益的净利润为4.68亿元，同比下降15%；经营活动产生的现金流量净额为11.49亿元，同比增长87.9%。

点评公司海外海油发展资产及营业收入占比小。

上半年国际油价触600968底回升，因油气投资具有滞后性，海外投资额有所下降。

但公司点评境外资产占比小，海外营收占比不足1%，几乎不受海外油气投资环境影响。

上半年中海油开发支国内业务占比高出明显增长，公司工作量持续增长。

发改委和能源局工作量持续增长发布《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》，要求大力提高能源生产供应能力，积极推动国内油气稳产增产。

虽然上半年中海油业绩下滑，但国内资本支出川财证券同比仍有增长，尤其是开发支出有明显增长。

上半年，公司的工作量平均增长19.75%，其中监督技术、油田工具服务、化学药剂工作量同比分别增长18.65%、2海油发展1.08%、43.47%。

公司能源物流业务跟随行业趋势实600968现增长。

公司能源物流服务板块海上油品及大宗料供应点评量同比增长18.04%，LPG液化石油气贸易量同比增长14.18%。

中海油能源物流有限公司净利润1国内业务占比高.14亿元，比上年同期的0.84亿元增加36.53%。

公司强化成本工作量持续增长管理，降低自身费用。

上半年公司营业成本、营业税金及附加、销售费用、财务费用分川财证券别同比下降3.17%、13.22%、18.19%、72.20%。

盈利预测公司业务主要海油发展聚焦在国内，受海外投资环境影响小。

上半年中海油开发投资实现600968增长，公司有望实现全年计划目标。

实现EPS分别为0.11、0.12、0.14元/股，对应PE分别为24、21、18倍，继续给予“增持”点评评级。

风险提示：保障能源安全未国内业务占比高得到实质落实、国际油价持续下跌、项目进度不及预期。