平安证券-威孚高科-000581-业绩稳健、非道路国四升级将提供新增空间-200825

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事项：公司发布2020半年报2020年上半年，公司实现营业总平安证券收入65.94亿元，较去年同期增长49.8%；实现归属于上市公司股东的净利润13.26亿元，同比提升5.6%。

平安观点：2020上半年公司扣非净利润为11.8亿元，其中投资收益略增至9.2亿元（博世汽柴为6亿元，中联威孚高科电子1.3亿元），扣非净利润剔除投资收益后为2.5亿，同比增加11.6%。

贵金属涨价致公司尾气处理业务大幅增长000581但毛利率下降2020年上半年国内汽车产量1011万辆，同比下降16.8%，其中，商用车产量为235.9万辆，同比增长9.5%。

公司汽车燃油喷射系统收入27亿元（+6.3%）、后处理系统业务收入33亿元（+14业绩稳健、非道路国四升级将提供新增空间3%）、进气系统收入3.6亿元（+48%）。

2020年上半年燃油喷射系统毛利率为27%，同比下滑1.85个百分点；后处理系统平安证券毛利率大幅下滑至8%。

并表业务分析汽车燃油喷射系统营业收入为27威孚高科亿元，同比增长6.3%，其中，销售给博世汽柴的收入约18亿元，同比增2%。

威000581孚金宁的净利润同比微幅下降。

尾气处理业务毛利率下降3.9业绩稳健、非道路国四升级将提供新增空间7个百分点至7.98%，威孚力达的净利润为8902万元，净利率为2.7%，力达2020上半年利润增量主要来自其持有49%股权的威孚环保，威孚环保上半年净利润为1.14亿元，较去年同期的0.24亿大幅提升。

投资收益分析博世汽柴上半年营收收入为78亿元，比去年同期的77亿元略有增长，净利率为22.6%，与去年同期的平安证券23.7%相比有所下滑，贡献权益净利润6亿。