东方金诚-8月LPR报价保持不变，未来LPR与MLF利率点差可能收窄-200825

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8月20日，全国银行间东方金诚同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.85%，上月为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上月为4.65%。

具体解读如下8月LPR报价保持不变：8月LPR报价不变，符合此前市场普遍预期。

首先，本月17日1年期MLF招标利率保持不变，表明本月LPR报价的参考基础未发生变化；其次，7月以来以DR007为代表的市场资金利率中枢仍在未来LPR与MLF利率点差可能收窄小幅上行，意味着银行平均边际资金成本存在一定上行压力，银行下调8月LPR报价加点的动力不足1。

事实上，市场对本月LPR报价保持不变已有较强预期：7东方金诚月20日以来，挂钩1年期LPR的利率互换（IRS）未现下行，而是持续在小幅高于当前现值的水平上波动。

8月LPR报价保持不变5月以来，LPR报价连续四个月保持不动，根源在于伴随国内经济进入较快修复过程，总量型货币政策不再进一步加码，此前连续的政策性降息过程告一段落。

当前货币政策更加注重在未来LPR与MLF利率点差可能收窄稳增长与防风险之间把握平衡。

其中，信贷、社融增速处于较高水平，但已基本到顶，“宽信用”更加强调精准导向、直达实体；以市场资金利率中枢持续上行为标志，5月以来“紧货币”旨在打击金融空转套利，防范大水漫灌――当然在这一过程中也不可避免地导致银行平均边际资金成本东方金诚相应走高，对银行压缩LPR报价加点形成一定阻碍。