光大证券-国信证券-002736-2020年半年报点评：利息收入大增，经纪业务保持稳定-200825

《光大证券-国信证券-002736-2020年半年报点评：利息收入大增，经纪业务保持稳定-200825（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-国信证券-002736-2020年半年报点评：利息收入大增，经纪业务保持稳定-200825（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆事件：国信证券发布2020年半年度报告，实现营业收入光大证券80.39亿元，YoY+23%(V.S行业+19%)；归属于上市公司股东的净利润29.46亿元，YoY+13%(V.S行业+25%)；基本每股收益0.34元。

◆经纪业务收入国信证券排名稳定。

报告期内，公司经纪业务收入同比增加22%至28亿元，公司代理买卖证券业务净收入市场份额为5.02%，排名维持行业第3位；新增经纪业务客002736户数量达7.35万户，其中新增高端业务客户占比达33.5%。

公司发力互联网营销展业，加快完善公司互联网业务布局，预2020年半年报点评计公司未来经纪业务手续费收入或将保持行业领先地位。

◆投利息收入大增行业务债强股弱。

公司投行业务收入上半年提升27.5%至6.37亿元经纪业务保持稳定（行业+27%）。

股权承光大证券销额59.6亿元，同比下降6.1%；债券承销金额686.5亿元，同比增长48.4%。

我们预计国信证券伴随创业板注册制推行，在公司聚焦粤港鄂大湾区战略的推动下，公司股权融资现状有望改善。

◆利息净收入002736大增。

报告期内公司利息净收入同比大增108%至17亿元，主要是由于1）两融业务利息收入增加12%；2）股票质押业务收入增加11%；3）总利息支出下降19%，预计由上半年融资2020年半年报点评环境较为宽松导致。

我们认为随着下半年货币资金或将小幅收紧，利息收入大增公司融资成本或将有所提高，但受上半年高基数影响，全年高增长无虞。

◆定增增厚资本经纪业务保持稳定实力。

公司于8月12日完成定增，金额总计150亿元，定增对象光大证券除国信证券三大股东外，还有全国社保基金，中金公司、中信建投、万和证券、东海证券4家券商。

我们认为，公司定增后有利于增强公司整体资本实力，补充公司资本金、营运资金及偿还债务，扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，公司实力有望得到国信证券进一步增强。

◆维持“增002736持”评级。

公司2020上半年业绩大增，经纪及资本中介业务2020年半年报点评成推动业绩的双驱动力。

公司科创板储备项目丰厚，投资交易能力突出，截至2020年6月30日，股权质押规模较年初有所收缩，预计风险敞利息收入大增口减小。

据此，我们上调2020-21年净利润预测，分别为经纪业务保持稳定59亿、65亿，新增22年净利润预测70亿，维持“增持”评级。

◆风光大证券险提示：市场大幅波动；股权质押风险持续暴露。