亿翰智库-建发国际集团-1908.HK-销售业绩逆势增长52.9%，加速布局高能级城市-200825

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核心观点：2020上半年建发国际在疫情压力下依旧完成了合约销售同比上涨52.9%的成绩，一定程度上得益于集团战略布局及资源的优势，公司目前主要布局于福建及华东区域，总业绩占比达83%，此外由于结算的滞后性，建发国际在福建的投资布局及业绩优势还未体现，但随着结算的逐步增加，福建地区亿翰智库将成为拉动建发国际营业收入增长的主要区域，集团的盈利能力也将平稳增长。

一、深耕大福建与华东区域，总业绩占比超八成2020上半年建发国际实现合约销售达257.6亿元，较2019年同比增长52.9%，实建发国际集团现合约销售面积155.9万平米，较2019年同比增长60.9%。

2020年建发国际的全年销售目标为700亿元，目前已完成36.81908.HK%，按照建发国际往年的销售完成节奏来看，业绩目标有望达成。

其中福建与华东区域，合约销售业绩逆势增长52.9%销售金额占比达83%。

二、总土储超千万平米，一二线投资占比加大截至2020年6月30日，建发集团在中国及澳洲合计拥有99个项目，总土储达1039.6万平米，较2019年底增加速布局高能级城市长11.2%，相对公司目前的高速发展来说，土储规模并不充裕。

目前建发国际的投资重点聚焦在海西及华东区域，但已经在战略性调整土储结构，增加了高能亿翰智库级城市的占比。

三、营业收入上涨但净利润下滑，成本管控有待优化2020上半年，建发国际实现营业收入28.5亿元，同比上涨123.3%，净利润同比下跌39.1%至1.15亿元，相对指标毛利润率、净利润率分别下跌18.7个百分点、10.8个百分点至21.9%建发国际集团、4.1%，主要原因是成本及费用增速过高，集团应加强成本管控，合理控制费用。

四、净负债率达247.5%，背靠国企融资成本较低截至2020年6月30日，建发国际的净负债率为247.5%，较2019年底提高了71.9个1908.HK百分点。

主要原因包销售业绩逆势增长52.9%括两部分，第一货币资金较2019年底下降14.1%至99.3亿元，第二银行贷款由2019年底上涨30.7%至22.5亿元，据悉2019年度建发国际每股分红0.82港元，派息率高达50%，分红总额达9.65亿港元。