华创证券-创世纪-300083-2020年中报点评：结构件业务剥离进入尾声，CNC设备快速增长-200825

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事项：创世纪发华创证券布2020年中报，公司2020年上半年实现营业收入15.48亿元，实现归母净利润1.4亿元。

其中从事高端智能装备业务的深圳创世纪及其下创世纪属企业（深圳创世纪合并财务报表）实现营业收入12.49亿元，实现利润总额2.36亿元，实现归属于公司所有者的净利润2.05亿元，实现归属于公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润1.89亿元。

评论：精300083密结构件业务进一步收窄，资产剥离进入尾声。

上半年公司实现收入15.48亿元，其中创世纪收入12.49亿元2020年中报点评，消费电子结构件业务仅为不足3亿元（去年同期18.74亿元）；上半年实现净利润1.4亿，其中创世纪净利润2.05亿，精密结构建业务亏损进一步收窄。

公司自2019年起启动业务整合，剥离精密结构件业务，2019年已完成大部分结构件业务剥离进入尾声资产和人员的剥离，2020年进一步推进剥离工作，上半年精密结构建业务仅占比15.86%，下半年进行收尾工作。

苹果CNC设备快速增长供应链渗透率提升叠加5G基站建设速度加快，公司二季度CNC设备业务实现快速增长。

上半年公司合计销售各类数控机床产品6华创证券828台。

2020Q1受疫情影响，高端装备业务受到一定压制，实现营收3.77亿，二季度以来随着复工复产的推进，数控机床业务快速增长，实现营收8.8亿，环比提升133%，二季度快速增长主要得益于（1）下游3C领域迎来苹果供应链格局的变化，公司产品依靠良好的品质及性价比创世纪在苹果产业链渗透率提升，实现进口替代，（2）5G基站建设速度加快，公司5G相关如V系列产品需求增加。

盈利能力也较上年同期有所提升，数控机床产品毛利率31%，较上年同期提升了3000832个百分点。

景2020年中报点评气持续，预计CNC设备下半年单季出货量再创新高。

二季度以来公司产销处于满负荷状态，且（1）5G换机潮来临，3C行业进入资本开支扩张周期，苹果供应链结构件业务剥离进入尾声由台资向内资转移趋势持续，公司作为国产设备龙头公司市占率有望进一步提升，（2）通用机床市场逐步回暖，公司注重研发，数控机床产品门类齐全，通用产品有望受益行业整体回暖，预计公司下半年单季度出货量超越二季度，创历史新高。

盈利预测与投资建议：考虑剥离精密电子结构件业务可能带来的减值，我们下调公司2020年净利润预测至3.25亿元，维持预计公司202CNC设备快速增长1-2022年净利润8.05、10.20亿元，对应EPS为0.23、0.56、0.71元，对应PE为53倍、21倍、17倍，维持目标价区间14.06-16.87元，维持“强推”评级。

风险提示：结构件业务剥离缓慢，5G通信建设、普及度不及预期，下游客户开拓华创证券不及预期。