中原证券-A股估值周报：短线创业板回暖，A股估值整体稳健-200825

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投资要点:国内市场估值：A股估值继续偏高，创业中原证券板相对估值下降上周A股震荡运行，整体估值变化有限。

目前全部A股PE（TTM，剔除负值）为18.64X，前值18.63X，历史分位数为71.2%，保持在接近历史均值+1倍标准差水平；创A股估值周报业板指PE（TTM，剔除负值）为58.68X，环比下跌4.0%，综合金融板块PE大幅上涨15.0%，整体估值偏高的主要是消费者服务、食品饮料、医药、通信和家电等；低估值区内银行与房地产、煤炭和建筑等板块的差异有所扩大。

国际市场估值：纳指估值上升，欧洲股市估值受挫美股三大指数（道指、标普500和纳指）席勒市盈率分别为22.58X、28.69X和46.58X，历史分位数分别为80.6%、99.5%和100.0%；亚太方面，韩国、马来西亚和泰国代表性股指的席勒市盈率均继续处于10X上方，全球主要股指中仅恒生指数和泰国证交所指数估值历史分位数不足10%；欧洲股市主要指数市盈率普遍在20X以内，俄罗斯MOEX指数历史分位数最低短线创业板回暖；新西兰股指和巴西圣保罗指数估值继续处于历史高位。

A股估值展望：短线创业板回暖，A股估值迎系统性利好如周策略的判断，本周创业板注册制首发企业上市，推动板块热度上升，创业A股估值整体稳健板短期回暖，令创业板估值上行。

同时，本周中美经贸谈判代表团通话，中美紧张关系暂时得到缓解，且季报期接近尾声，资金情绪回升，A股估值迎来系统性利好中原证券，部分中小盘的估值弹性优势将得到显现。

中长线中我们还是看好在A股估值周报震荡市中，绩优股和大盘股估值表现将较为稳定。

风险提示：疫情控制低于预短线创业板回暖期，经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折，其他黑天鹅事件。