渤海证券-紫光股份-000938-半年报点评：深化云网边端产业链，扣非净利润快速增长-200825

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投资要点：营收稳健增长，扣非净利润快速增长公司近日发布2020年半年报，公司实现营业收入255.49亿元(+11.66%)，归母净利润为8.81亿元(+4.21%)，扣非归母渤海证券净利润8.11亿元(+35.81%)。

上半年毛利率为22.47%，比上年同期下降了0.87个百分点紫光股份，主要是由于低毛利率业务占比增加所致。

公司的数字化基础设施及服务业务同比增长28.39%，占比从上年同期的50009381.87%增长到了59.64%。

研发投入17.46亿元(+8.72%)，持续高强度的研发投入，有利于公司增强在核心产半年报点评品的技术领先优势。

深化云网边端产业链，积极布局云计算和5G核心应用通过积极深化云网边端产业链，持续提升云计算基础设施建设和行业智能应用服务能力，公深化云网边端产业链司业务第二季度迎来了快速增长，第二季度单季营收同比增长46.17%，归母净利润同比增长33.89%。

公司在网络与安全产品在业内处于领先地位，上半年新推出了面向超大型数据中心核心S12500R系列融合交换路由器产品，公司的CR19扣非净利润快速增长000集群路由器以70%的第一份额中标中国移动2019年至2020年高端路由器10T档集采项目。

新发布了7款Wi-F渤海证券i6产品，在该领域处于领先地位。

公司抓住紫光股份5G建设带来的新的机遇，在新型城域网、5G承载网、骨干网三大业务场景取得突破，在联通、移动多个项目中落地。

公司发布了了基于“AI+云网安”的主动安全演进战略，推出了一系列新的产品和解决000938方案。

根据IDC的数据半年报点评，2020年一季度，公司在中国X86服务器市场份额第二。

一系列新的产品发布和项目落地，夯实公深化云网边端产业链司成长基础。

投资建议公司业务总体扣非净利润快速增长发展稳健。

我们预计公司2020年、2021年的EPS分别为1.09元和1.渤海证券28元。

基于以上判断，紫光股份给予“买入”评级。

风000938险提示：5G+AI的行业落地进展具有不确定性，下游客户的订单落地进度不及预期等。