东吴证券-利安隆-300596-业绩符合预期，拟募集资金助力未来发展-200824

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事件：公司发布2020年半年度业绩，报告期内，公司实现营业收入11.40亿元，同比增长31.70%；归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长7.50%；扣除非经常性损益的净利润1.36元东吴证券，同比增长20.22%。

同时，公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过100,000.00万元（含），股票数量不超过61,5利安隆03,126股（含），不超过发行前公司总股本的30%。

投资要点公司是抗老化剂龙头，业绩符合预期：公司300596以向全球高分子材料客户提供高品质抗氧化剂和光稳定剂产品为主要业务，并坚持发展代表高分子材料抗老化行业发展趋势的U-pack个性化定制产品业务。

报告期内，公司利用自身在供应能力、销售网络等方面的优势资业绩符合预期源，加大对市场的开拓力度。

同时，积极实施一系列拟募集资金助力未来发展的精细化管理措施，主要涉及低成本运营、充实现金流、人力资源管理等方面，通过内在改变构筑更强的抗冲击能力和核心竞争力，为未来发展蓄力。

拟向特定对象发行股票，助力未来发展：公司拟向特定对象发行股票募东吴证券集资金不超过10亿元用于建设“年产12.5万吨抗老化助剂一期工程项目”、“5,000吨HALS（受阻胺类光稳定剂）产品扩建项目”以及补充流动资金。

其中，12.5万吨抗老化助剂一期项目总投资12.66亿元，预计项目投产后将实现年均营业收入13.89亿元，净利润2.4亿元；5000吨受阻胺类光稳定剂产品项目总投资2.1亿元，预计项目投产后将实现年均营业收入1.2亿利安隆元，净利润3554万元。

新产能建设300596稳步推进，长期成长趋势不改：受疫情的影响，利安隆珠海建设的“年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程”，施工进度略有延期，预计将于2021年底前投入生产；利安隆凯亚建设的光稳定剂中间体技改扩产项目和部分光稳定剂终端产品生产装置都已完成试生产。

总体来看，公司业绩符合预期产品层次丰富、储备品种较多，新增产能的投放将为公司打开更大的成长空间。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年营业收入分别为24.95亿元、34.19亿元和39.93亿元，归母净利润分别为3拟募集资金助力未来发展.32亿元、4.53亿元和5.40亿元，EPS分别为1.62元、2.21元和2.63元，当前股价对应PE分别为24X、17X、15X。

维持东吴证券“买入”评级。

风险提示：新建项目进展不及预期，行业利安隆竞争加剧导致产品价格下跌。