财通证券-泽璟制药-688266-大分子平台实力逐步显现-200825

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事件2020年8月20日，泽Z制药财通证券控股子公司Gensun与开拓药业签订协议，授予开拓药业在大中华区（中国内地、香港、澳门和台湾）就PD-L1/TGF-β双靶点抗体GS19进行临床开发及商业化的独家许可。

协约规定泽Z制药，Gensun将获得总计2300万美元的款项，包括首付款和基于注册、临床开发阶段的里程碑款项。

此外，开拓药业将根688266据GS19在大中华区的年度净销售额向Gensun支付一定比例的特许权使用费。

大分子平大分子平台实力逐步显现台实力逐步验证，双/三抗研发技术获得同行认可GS19是一款针对PD-L1和TGF-β的双靶点抗体，具有同时抑制PD-L1和TGF-β的高度活性。

经过基因工程修饰能够降低其在CHO细胞表达蛋白中的降解或片段化，更易于商业化生产，具有成为同类最佳药物的潜财通证券力，Gensun拥有GS19的全球知识产权。

此外，Gensun管线中的ZG005、Z泽Z制药G006、ZGGS001均已达成合作开发及独家授权协议，公司大分子平台逐步验证。

开拓药业专注发展潜在“best-in-class”和“first-in-class”创新药物的研发及产业化，此次引进公司大分子平台的PD-L1/TGF-β双靶点抗体GS19是开拓药业完善小分子和688266生物药综合布局的重要举措，开拓药业表示将会加速临床前研发尽快完成IND注册申请和临床开发，同时也将积极探索联合ALK-1抗体治疗晚期癌症的临床策略。

此次与开拓药业达成的独家合大分子平台实力逐步显现作协议表明公司卓越的双/三抗研发平台和产品管线获得同行认可。

盈利预测及投资建议：我们认为泽Z在肝癌领域多纳非尼将成为公司的基石产品，管线凝血酶蓝海、杰克替尼有望成为重磅品种，同时财通证券公司大分子平台实力得到逐步验证。

基于公司可持续的发展空间与良好的研发能力，我们预计2020-2022年公司实现营收0/2.75/26.17亿元，归母净利润-0.08/0泽Z制药.22/2.63亿元，对应EPS为-0.03、0.09、1.10元。

长期继续看好公688266司的研发能力以及大分子平台商业化进展，继续推荐，维持“增持”评级。

风险提示:若创新药研发风险、产品商业化不及预期、产品专利技术涉诉风险、同类仿制药竞争风险、肿瘤药物大分子平台实力逐步显现纳入带量采购的风险。