上海证券-宁波高发-603788-2020年半年报点评：电子换挡器渗透率提升，增量有望逐步释放-200825

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公司动态事项公司发布2上海证券020年半年报，上半年实现营收3.92亿元，同比下降10.44%，归母净利润0.84亿元，同比下降4.53%。

事项点评乘用车业务好于行业水宁波高发平，Q2增速转正上半年全国汽车销量同比下降16.9%，其中乘用车同比下降22.4%，公司上半年在乘用车市场实现营收3.2亿元，同比下降8.7%，降幅好于乘用车行业整体情况。

Q2营收及业绩增速均由负转正，实现营收2.22亿元，同比增长3.07%，归母净利润0.48亿元，同比增长6037885.43%。

销售毛利率环比改善，期间费用管控良好公司Q2毛利率为31.65%，同比下降0.45pct，环比上升1.11pct；Q2期间费用率为8.70%，同比下降2.64pct，环比上升0.13pct，其中银行存款增加导致利息收入增加，使财务费2020年半年报点评用率同比下降3.12pct，直接材料和模具工装投入增加，使研发费用率同比上升0.85pct。

电子换挡器渗透率提升，增量有望逐步释放电子换挡器目前处于渗透率提升阶段，同时单价较原有自动挡产品有较大提升，公司已取得国内多家主流整车厂的配套资格，上半年已开始向吉利、长城等客户电子换挡器渗透率提升批量供货，电子换挡器业务增量有望逐步释放，进一步改善公司业绩情况。

投资建议预计公司2020年至增量有望逐步释放2022年EPS为0.91元、0.99元、1.07元，对应的PE为21倍、19倍、18倍，维持“谨慎增持”评级。

风险提示下游上海证券客户销售不及预期的风险等。