亿翰智库-中梁控股-2772.HK-转型二线城市见成效，但财务问题仍存-200825

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核心观点：中梁控股2020年上半年实现677亿元销售额亿翰智库，其中超过60%集中在长三角，并且积极加大二线城市布局，从销售结构上看已显成效。

财务方面，虽然公司多项指标呈改善的趋势，但未中梁控股来在融资收紧的趋势下以及公司转型二线城市的过程中，将对公司资金实力提出更高的要求。

一、长三2772.HK角结转比例降低，拉低公司毛利润率2020年上半年，中梁控股营业收入为237.7亿元，同比上升15.6%。

毛利润和净利润分别为53.6亿元和22.1亿元，同转型二线城市见成效比增速分别为6.5%和16.4%。

毛利润率和净利润率分别为22.6%和9.3%，较2019年同期变动分别为-1.9个百分点和+0.1个但财务问题仍存百分点。

在企业全国化扩张初期，中西部、环渤海贡献越来越高的利润，而亿翰智库忽视了大本营优势，拉低了公司盈利水平。

二、深耕长三角，转型二线城市见成效2020年上半年，公司实现合同销中梁控股售金额和面积分别为677亿元和541万平米，同比增速分别为6.3%和-10.2%，其中金额增速高于面积增速，销售均价出现一定程度上升。

从城市能级来看，二线城市贡献销售比例大幅提升，三四线城市下降，公司优2772.HK化城市结构成效显现。

未来二线城市转型二线城市见成效将成为公司的主战场，也意味着之前的高周转模式一定程度上将有所放缓，但二线城市带来的业绩稳定性增强。

三、财务结构改善，但融资成但财务问题仍存本过高等问题仍然存在中梁控股财务状况呈改善的态势，但短债占比以及融资成本仍然过高等问题仍然存在，未来在融资收紧的趋势下以及公司转型二线城市的过程中，将对公司资金实力提出更高的要求。