中泰证券-亿纬锂能-300014-锂电业务高增，思摩尔增长强劲-200825

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事件：公司发布2020半年报，①实现收入31.76亿，同比+25.55%，归母净中泰证券利润3.63亿，同比-27.43%，扣非归母净利润2.70亿，同比-44.93%；若剔除参股公司思摩尔非经常性和非现金项目计提的影响，归母净利润8.16亿元，同比+63.08%；业绩略超预期。

锂电池主业盈利同比高亿纬锂能增，超预期。

2020H1实现收入31.76亿，同比+25.55%；单季度看2020Q1/Q2收入分别13.09/18.67亿元，分别同比+19.2%/30.4%；Q1/Q2扣非净利润分别为2.13/0.57亿元，2020Q2同比+8.67%，环比-73.64%；若不考虑思摩尔投资收益，即亿纬本部锂电池业务归母净利润Q1/Q2分别为1.52/1.75亿元,同比+172%/125%，扣非归母净利润分别为1.22/1.14亿元，同比+121%300014/70.6%。

2020H1亿纬本部扣非净利润2.35亿，同比+92%；（1）消费类电池：合计实现收入18.15锂电业务高增亿元，同比+7.24%，保持稳定增长。

①锂原电池保持稳定，受疫情影响小：2020H1实现收入6.47亿元，同比-1.41%,毛利率2020H1为42.21%，同比提升1.71个PCT，环比2019H2下滑3.57个pct；锂原业务疫情影响思摩尔增长强劲较小，表计、安防，共享经济等应用领域需求稳中有升，但预计ETC业务出货量下滑。

未来将持续巩固智能表计，智能安防等行业领先中泰证券地位，并重点布局和开发传统安防烟感市场、智能家居产品及TPMS市场（国际要求2020年起全面安装胎压监测系统），获取新的市场空间。

②消费类锂离子电池业务保持增长，我们预计实现收入11.7亿，同比+12.7%；a)三元圆柱电池逆势增长：一方面，下游电动工具和电动两轮车在疫情影响下需求旺盛，另亿纬锂能一方面，公司在电动工具及小型动力类均进入国际（如TTI等）和国内一线客户，并实现批量供货，持续巩固行业领先地位。

b)疫情300014影响下，公司小型3C消费类电池收入总体相对平稳，其中TWS耳机电池开始批量供应三星，实现增长。

电子锂电业务高增烟电池受益下游需求景气，保持增长，并进一步巩固市占率。

其他应用领域小型3思摩尔增长强劲C受疫情一定影响。

（2中泰证券）动力类电池业务实现高增:2020H1实现收入13.61亿元，同比+62.6%，主要系软包三元电池配套海外戴姆勒实现快速增长。

报告期内，公司方形三元实现与宝马供货定点，放量可期；亿纬锂能储能业务，将受益5G基站建设对后备电源需求，公司中标中移动，并供货国内通信设备商，供货份额提升。

2300014020H1，公司国内动力电池装机0.33Gwh（同比下滑约30%），但产品结构层面，乘用车装机78Mwh有所提升，国内开始配套小鹏，合众，海马等。