天风证券-永兴材料-002756-疫情影响主营承压，“特钢+锂电”双主业共助成长-200825

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事件8月24日，公司公布2020年半年报：公司2020年上半年实现营收22.34亿元，同天风证券比降低9.98%；实现归母净利润1.63亿元，同比降低38.29%。

受疫情影响上半年盈利下降二季度产销好转锂电营收大幅增加20年一季度，新冠肺炎疫情对钢铁行业造成严重冲击，下游行业的大面积停摆造成钢材需求的延滞，同时钢材库存的高位运转导致钢材价格走低，20年上半年Myspic综合钢价平均指数133永兴材料.85，环比降低5.35%。

但进入二季度以来，我国疫情得到有效控制，公司002756积极提高产能利用率降低疫情影响。

20年H1公司高性能不锈钢连铸技改项目试生产进展顺利，二季度起月均产量比技疫情影响主营承压改前提升近50%并有效促进了年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目生产效率的提升，二季度棒线材轧制效率同比提升10%以上。

公司一季度受疫情影响生产时间同比大幅减少，导致上半年特钢新材料产销量有所下降，但二季度产“特钢+锂电”双主业共助成长量企稳并提升，销量同比上升2.62%。

分天风证券行业看，20年上半年公司主业黑色金属冶炼及压延加工实现营收21.51亿元，同比降低13%，占总营收比达96.26%；受公司20年上半年新增碳酸锂产品影响，20年H1公司锂矿采选及锂盐制造业务实现营收0.84亿元，同比增长744.87%，但营业成本同比增加高达926.52%，毛利率同比降低16.31%。

因此，20年H1公司虽努力提高生产效率降永兴材料低疫情影响，但公司效益在多重压力的挤压下仍大幅减少，归母净利润同比降低38.29%。

不锈钢+002756锂电新贵双主业模式共助未来成长公司是中国不锈钢棒线材龙头企业，不锈钢棒线材国内市场占有率连续多年名列前茅。

近年来，公司利用高端特殊钢进口受限的有利契机，主动增加特殊合金材料、交通装备制造等领域产品比例，提疫情影响主营承压升高附加值新产品比例。

公司自2017年开始进军锂电新能“特钢+锂电”双主业共助成长源行业，布局自有采矿、选矿及碳酸锂深加工的电池正极材料全产业链。

20天风证券年上半年，公司锂电新材料板块碳酸锂产量2742.36吨，销量2597.47吨（含项目试生产期间产销量），产销比例达到了94.72%，其中二季度产量1822.89吨，销量1815.85吨，产销比例达到了99.61%。

随着永兴新能源120万吨/年锂矿石高效选永兴材料矿与综合利用项目试生产的持续进行及年产1万吨电池级碳酸锂项目的投产，公司新材料业务中的新产品新市场开拓加速推进，新能源业务中碳酸锂的销售对象及销量不断增加。

“新材料+新能源”的双主业模式002756使得公司核心竞争力不断增强，公司业务的稳定性和盈利能力的有望持续性稳步提升。

投资建议由于碳酸锂盈利不及预期及受疫情影响公司利润，我们将公司2020-2022EPS由1.35/1.46疫情影响主营承压/1.63调整为为0.95/1.09/1.19元/股，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨对公司传统“特钢+锂电”双主业共助成长特钢利润挤压，碳酸锂项目投产进度不及预计，以及传统特钢及碳酸锂需求下降对公司造成不利影响等。