光大证券-立讯精密-002475-2020年半年度报告点评：AirPods驱动业绩高速成长，进军iPhone组装打开广阔空间-200825

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事件：8月24日晚，立讯精密发布2020年半年度报告：报告期内，公司光大证券实现销售收入364.52亿元，同比增长70.01%；实现归属于母公司所有者的净利润25.38亿元，同比增长69.01%。

其中Q2单季度实立讯精密现营业收入199.38亿元，同比增长60.51%，归母净利润15.56亿元，同比增长75.70%。

公司预期2020年前三季度将实现净利润40.42-40024756.20亿元，同比增长40-60%；其中2020Q3预计将实现净利润15.04-20.82亿元，同比增长2%-41%。

点评：分行业看2020年半年度报告点评：（1）消费性电子实现收入310.8亿元，同比增长87%；（2）电脑互联产品及精密组件实现收入17.0亿元，同比增长19%；（3）汽车互联产品及精密组件实现收入12.8亿元，同比增长20%；（4）通讯互联产品及精密组件实现收入10.7亿元，同比下滑31%；（5）其他连接器及其他业务实现收入13.3亿元，同比增长81%。

毛利率情况：受到疫情影响，202AirPods驱动业绩高速成长0Q1毛利率下降为15.93%，同比减少2.96pct，环比减少3.13pct。

而北美大客户代工需求在第二季度开始回暖，产线稼动率提升且降噪款良率提升使得公司202进军iPhone组装打开广阔空间0Q2毛利率回升至20.05%，同比增加0.56pct。

整光大证券体上半年毛利率为18.18%，同比减少1.06pct。

立讯精密费用率情况：2020年上半年，公司销售、管理、研发、财务费用分别为2.43、7.65、25.69和1.14亿元，其中销售、管理、研发费用分别同比增长25.04%、82.75%、62.74%，而财务费用由于借款利息的增加以及汇率变动正收益，同比减少30.46%。

净利率情况：由于公司002475销售费用管控良好，在毛利率回升的同时，期间费用率不断下降，2020年Q2实现销售净利率8.00%，恢复到2019年旺季水平，而整个上半年产品净利率同样达到7.19%，同比减少0.05pct，基本与2019年同期持平。

◆组装代工业务将是立讯精密2020年半年度报告点评成长的主轴：短期AirPods、中期AppleWatch、长期iPhone1、AirPods为公司主要成长动力，取消inbox推动需求高涨。

公司自2017年切入AirPods产品供应链以来，整体良率AirPods驱动业绩高速成长、品质和交付保持极佳水准，得到客户的高度认可，市场份额不断扩大。