平安证券-新华保险-601336-NBV降幅或有收窄，静待新人产能释放-200825

《平安证券-新华保险-601336-NBV降幅或有收窄，静待新人产能释放-200825（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-新华保险-601336-NBV降幅或有收窄，静待新人产能释放-200825（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公平安证券司发布2020年半年报，H1实现归母净利润82亿元（YoY-22%），扣除所得税汇算清缴抵扣后同比-5%。

寿险总保费969亿元（YoY+31%）、总新单342亿元（Yo新华保险Y+119%）；EV达2248亿元，较上年末+10%；NBV达52亿元（YoY-11%）。

平安观点601336.：高定价利率储蓄险+重启银保趸交，20H1新单较大幅增长，但结构影响NBV增速。

H1总新单342亿元（YoY+119%），其中，个险新单132亿元（YNBV降幅或有收窄oY+16%），银保趸交保费158亿元（上年同期仅200万元）。

剔除银静待新人产能释放保趸交后，H1总新单仍高达183亿元（YoY+18%）。

1）储蓄险高平安证券增、健康险承压。

长期险新单中，传统险79亿元(YoY+64%)、长险期交新单占比新华保险59%(YoY+18pct)，主要系4.025%短储产品拉动。

健康险55亿元(YoY-15%)、长险期交新单占比41%(YoY-15pct)，主要系疫情影响保障险业务节奏，主力重疾产601336.品推迟至Q2全面销售。

银保NBV降幅或有收窄趸交保费已基本达公司目标，预计下半年业务重心将转向保障险销售，叠加19Q3的低基数和新人产能的释放，预计下半年业务结构将有所好转。

2）业务结构导致NBVM较大幅下滑，静待新人产能释放预计保障险助力NBV降幅收窄。

上半年NBVM同比-23pct（仅15%）、剔除银保趸交的新单平安证券增幅仅18%，导致NBV同比-11%至52亿元，在期初EV中占比2.5%(YoY-0.9pct)。

但Q2人力产能释放、保障险新华保险稳定增长，预计NBV降幅较Q1收窄。

20H1寿险EV为2248亿元，较上年末+10%，系运营偏差31亿元、投资偏差26亿601336.元，分别在期初EV占比1.5%、1.3%，对EV持续正贡献。

大幅增提准备金，导致扣除所得税汇算清NBV降幅或有收窄缴抵扣后的归母净利润下滑5%。

20H1归母净利润82亿元（YoY-22%），扣除所得税汇算清缴抵扣后同比静待新人产能释放-5%，主要系公司提取保险责任准备金556亿元（YoY+146%）。

尽平安证券管750天均线下移，但假设调整带来的长期险准备金增提仅25亿元，预计主要系新单高增所致。