东吴证券-姚记科技-002605-业绩符合预期，并表大鱼竞技，业绩增长又添新引擎-200825

《东吴证券-姚记科技-002605-业绩符合预期，并表大鱼竞技，业绩增长又添新引擎-200825（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-姚记科技-002605-业绩符合预期，并表大鱼竞技，业绩增长又添新引擎-200825（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点公司发布2020年半年度报告，今年上半年，公司实现收东吴证券入10.19亿元，同比增长24.38%，归母净利润8.00亿元，同比增长436.7%，扣除细胞公司投资收益的影响，公司实现扣非后归母净利润2.79亿元，同比增长99.51%，业绩符合前期指引。

其中20Q2公司实现收入4.84亿元，同比增长12.91%，归母净利润13.70亿元姚记科技，同比增长47.45%。

公司业绩002605持续保持高速增长。

公司游戏业务持续快速增长，休闲游戏龙头地位进一步巩固，纸牌业务表现坚挺：公司2019年收购成蹊科技剩余股权，并于年末并表大鱼业绩符合预期竞技，深耕休闲游戏领域。

2020H1成蹊科技实现净利润2.44亿元，大鱼竞技实现净利润0.并表大鱼竞技43亿元，公司持有大鱼竞技51%的股权，为公司贡献0.22亿归母净利润。

本期公司同时发布公告业绩增长又添新引擎，收购大鱼竞技剩余49%股权，作价3.1亿元。

大鱼竞技自研Bingo游东吴证券戏《BingoParty》《BingoJourney》在海外市场处于领先地位，受益于海外疫情，流水持续增长。

公司移动游姚记科技戏业务板块保持迅速的业绩增长趋势与稳定的流水表现，上半年游戏板块共取得收入5.83亿元，同比增长18.51%。

另外002605公司纸牌业务收入同比依然实现了20.82%的增长，在疫情负面影响下，表现较为坚挺。

收购芦鸣科技剩余股权，打造流量闭环：芦鸣科技从事互联网广告营销行业，以信息流广业绩符合预期告买量为重点，业务涵盖互联网营销全产业链。

公司重量级产品《小美斗并表大鱼竞技地主》在字节跳动系进行买量并获得广告收入，而芦鸣科技在字节跳动系买量经验丰富、实力强劲。

因此，收业绩增长又添新引擎购完成后，双方业务有望实现深度协同，提高公司买量效率，形成围绕字节跳动的流量闭环，推动公司游戏业务的进一步发展。

此外，芦鸣科技基于自身拥有的丰富客户资源及与字节跳动深入合作，积极拓展短视频营销等业务，持续较快发展，2020/2021/2022/2023年承诺实现扣非归母净利润2700/3500/4000/4东吴证券500万元，为公司业绩贡献一定增量。

同时，公司与芦鸣科技、华策影视共同姚记科技成立了合资公司，携手探索短视频的商业变现。

盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022年公司收入分别为30.10/39.83/46.36亿元，同比增长73.3%/32.3%/16.4%，归母净利润12.04/9.24/11.24亿元，同比增长249.2%/-23.3%/21.7%，对应002605PE分别为12.72/16.59/13.64。

公司转型游戏成效显著，在棋牌、捕鱼等细分领域竞争力较强，广告变现稳步推进，收购芦鸣科技协同效应明显，形成流量闭环，将进一步贡献业绩增量，我们维持公司“买入业绩符合预期”评级。

风险提示：棋牌类游戏监管政策趋严；广告业务变现不并表大鱼竞技及预期；竞争加剧风险；商誉减值风险。