国海证券-当升科技-300073-中报点评：业绩符合预期，正极龙头迎中长期向上-200825

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事件：公司发布中报：2020H1实现营收10.90亿元，同比下降18.61%；实现归母净利润1.46亿元，同比下降3.3%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比下降10.国海证券1%，其中非经常性损益主要为中科电气公允价值变动收益及出售中科电气股票收益0.29亿元，业绩符合预期。

投资要点：业当升科技绩环比改善，预期持续向好。

2020Q2实现营收6.75亿元（YoY-1.66%,QoQ+62.26%），归母净利润1.13亿元（YoY+33000730.08%,QoQ+242.42%），扣非归母净利润0.68亿元（YoY-11.35%,QoQ+47.83%），Q2环比Q1大幅改善。

随着行业需求复苏以及海外客户需求放量，预期公司年内环比、同比数据中报点评将持续改善。

多元材料：2020H1实现营收8.28亿元，同比-20.81%，毛利1.5亿元，毛利率18.1%，同比+2.69pct，产量7717吨，产能利业绩符合预期用率90.2%。

上半年江苏当升三期工程正极龙头迎中长期向上8000吨产能完成调试，顺利通过大客户认证，实现大批量出货，并保持较高的产能利用率。

公司与多家国际动力锂电大客户及车厂建立了深度合作，成为我国出口动力锂电正极材料数量最多的企业，并成为海外动力龙国海证券头电池企业的主力供应商。

公司未来将依托三期基地服务全球高端锂电客户，参与国际高当升科技端供应链合作。

研发方面，公司成功为第二代300073高镍NCM811产品配套研发了具有特殊晶体结构的前驱体，使得高镍NCM811产品的比容量和循环性能、高温存储稳定性更加优异。

钴酸锂：2020H1实现营收2.02亿元中报点评，同比-7.67%，毛利0.27亿元，毛利率13.46%，同比-6.09pct，产量1164吨，产能利用率80.8%。

公司在巩固动力锂电市场的同时，紧紧抓住部分小型锂电终端市场如电子烟、无人机、TWS耳机、两业绩符合预期轮车等细分市场需求增长的机遇，实现了小型锂电材料产品出货量的迅速增长。

智能设备：2020H1智能设备销售0.53亿元，同比增长-10.34%，毛利率51.正极龙头迎中长期向上60%，同比+5.91pct，产量1386座，产能利用率92.4%。

子公司中鼎高科聚焦核心战略客国海证券户成功与多家优质客户建立深度合作关系，上半年成功研发出大工位、大宽幅多种类型的圆刀模切机，。