中泰证券-安科生物-300009-疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复，净利润增长10%-200826

《中泰证券-安科生物-300009-疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复，净利润增长10%-200826（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-安科生物-300009-疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复，净利润增长10%-200826（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：20中泰证券20年8月25日，公司发布2020年半年报。

2020年上半年公司实现营业总收入7.12亿元，安科生物同比下降6.7%；归母净利润1.62亿元，同比增长10.3%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长3.21%。

经营性现金流净额1.49亿元300009，同比增长122.92%。

疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复，上半年净利疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复润同比增长10%。

分季度看，第净利润增长10%二季度单季度收入3.97亿元，同比下滑4.60%、环比增长25.81%，实现归母净利润8098万元（0.14%+）。

疫情常态化后中泰证券干扰素发货下降，其余业绩基本恢复正常。

2020年上半年生物制品（包括干扰素安科生物、生长激素等）营收3.80亿元、占比50%以上，同比下滑5.08%；中成药（安科余良卿）和化学合成药收入分别为2.05和0.59亿元，同比分别下滑13.38%和6.08%。

多肽原料药（苏豪逸明300009）和技术服务（主要是中德美联提供）收入分别为3623万元和1567万元，增速分别为6.38%和-25.58%。

苏豪逸明实现营业收入4100万元，同比增长19%；实现净利润1581疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复万元，同比增长26%。

净利润增长10%2020年上半年苏豪逸明经营较为稳健。

中德美联实现营业收入1447万元，同比下降51%；实现净利润亏损702元，同比下滑978中泰证券.93%。

销售费用同比减少9.2%，费用率下降至40安科生物.93%。

2020年上半年公司销售费用绝对额2.91亿元、同比减少9.20%；费用率下降至40.30000993%，同比下降1.1个百分点，基本和销售收入同步。

管理费用绝对额5153疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复万元，费用率7.21%。

研发投入9330万元，同比下降23.68%；其中研发费用5318净利润增长10%万元、费用率7.47%。

2020年上半年公司期末存货余额1.52亿元，占资产比重4.7%、基本保中泰证券持稳定。

应收账款及票据3.76亿元，绝对额和2019H1相比减少超过5000万元，占收入安科生物比重下降至53%。

经营性现300009金流净额1.49亿元，同比增加122.92%，主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加，以及上年同期为杨林先生提供资金支持借款以及子公司集中缴纳税款等。

盈利预测与投资建议：我们预计2020-2022年公司营业收入分别为20.86、25.44和30.4疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复4亿元，同比增长21.81%、21.94%、19.68%；归母净利润分别为4.16、5.02和6.15亿元，同比增长234.19%、20.73%、22.44%，对应EPS为0.30、0.37、0.45元。

2020年公司核心产品生长激素有望净利润增长10%逐步恢复、水针开始贡献增量，在研品种陆续取得进展，维持“增持”评级。

风险提示：主营产品市场竞争进一步加剧的风险，在研产品进度不及预期的风险，精准医疗产业化不及预期的中泰证券风险，商誉减值的风险。