国金证券-复星医药-600196-疫情影响逐步恢复，新药获批+放量值得期待-200826

《国金证券-复星医药-600196-疫情影响逐步恢复，新药获批+放量值得期待-200826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-复星医药-600196-疫情影响逐步恢复，新药获批+放量值得期待-200826（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩简评国金证券8月25日，公司发布2020中报，收入140.3亿元，同比降1%，归母净利17.14亿元，同比增13.1%；扣非归母净利约13.04亿元，同比增11.7%。

中报业绩符合预期，药品受疫情负面影响逐复星医药步恢复，检测+呼吸机等器械版块业务受益于疫情，创新药获批及销售放量逐步兑现，未来可期。

经营分析业绩符600196合预期，药品受疫情影响逐步恢复，创新药业务兑现：2020H1制剂、器械、医疗服务版块分别收入约100.1亿元、26.4亿元、13.6亿元，分别同比增-8%、47%、-7%；疫情影响逐步恢复，药品及医疗服务版块逐季改善，器械版块受益于疫情。

另，2020H1药品版块核心疫情影响逐步恢复品种非布司他、匹伐他汀、草酸艾司西酞普兰分别增速约62%、110%、245%，加速推动业绩恢复。

其次，公司创新药获批及销售符合预期，扩产后，利妥昔单抗类似物汉利康H1收入2.24亿元，6月单月收入破亿元，预计全年销售可达5-10亿元；另外汉优曲新药获批+放量值得期待获批上市，预计H2贡献业绩，峰值预计超10亿元。

医疗器械版块受益于疫情快速放量，医疗服务疫情后有望恢复：器械板块中报表现抢眼，达国金证券芬奇机器人装机量及手术量快速恢复，上半年装机30台，手术量1.85万例，同比已为正；另，H1新冠检测试剂盒及相关产品收入约5亿元，负压救护车及呼吸机均快速放量；复锐科技（Sisram）受疫情影响，同比略有下降，积极拓展新兴市场，疫情后恢复可期。

医疗服务板块20Q1受疫情影响严重，Q2逐步恢复，预计门急诊人次、出院人次、手术例数均稳复星医药健增长，全年医疗服务板块有望正增长。

研发投入加大，创新进展顺利，新冠疫苗进展顺利值得期待：公司H1年研发投入约16.7亿元，同600196比增约25%，研发费用约12.04亿元，同比增速超40%，占收入比例约8.6%。

目前公司新药研发领域主要平台为复宏汉霖、复创等研发品台，生物类似物申报进疫情影响逐步恢复展顺利。

潜在在研品种，例如PD-1新药获批+放量值得期待（3期临床）及其联合用药方案（3期临床）、抗VEGF生物类似物（3期临床）、CAR-T产品（今年3月报生产）等。

另，与BioNTech合作新冠mRN国金证券A疫苗7月份进入临床I期，进展顺利，未来临床结果值得期待。

盈利预测及投资建议我们给予复星医药2020-2022年EPS分别为1.37/1.63/1.95元，对应PE估值分别38.6/32.6/27.2倍。

风险提示辅助用药目录、医保调出品种目录、带量采购等影响对业绩的风险；研发不600196达预期的风险；创新药上市销售不及预期的风险；财务费用下降不确定。