天风证券-光迅科技-002281-产品结构升级单季度业绩创新高，5G+数通驱动长期成长-200826

《天风证券-光迅科技-002281-产品结构升级单季度业绩创新高，5G+数通驱动长期成长-200826（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-光迅科技-002281-产品结构升级单季度业绩创新高，5G+数通驱动长期成长-200826（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件公司发布2020年中报，上半年公司实现营业收入25.58亿元，同比增长3.22%，天风证券归母净利润2.09亿元，同比增长45.42%。

二季度单季度实现营业收入18.25亿元，同比增长44.86%，归母净利润2.15亿元，同比增长16光迅科技8.54%。

公司预计2020年002281前三季度实现净利润3.09-4.05亿元，同比增长30-70%。

我们点评如下：疫情影响消除，单季度业绩创历史新高，主要增量来自光模块产品，尤其是接入网（5G前传25G等）及数据中心市场产品结构升级单季度业绩创新高，产品结构持续升级推动盈利能力大幅提升。

一季度受疫情影响单季度公司出5G+数通驱动长期成长现亏损，二季度疫情影响全面消除，收入和利润均创历史新高。

具体来看，数据与接入产品收入10.58亿元，同比增长29.19%，毛利率19.23%，同比提升天风证券10.37个百分点。

公司主要有源光模块子公司武汉电信器件（WTD）上半年实现净利润1.35亿元，净利率达到13.2%，由于产品结构变化，WTD上半年毛利率同比提升13个百分点，利润同比大幅光迅科技提升3434%，是公司重要的利润增长点。

5G产品出货量创新高，重点高端产品中标金额002281过亿。

数通产品突破北美重点设备商客户，拿下25G/100G/400产品结构升级单季度业绩创新高G订单，欧洲客户单月订单及交付创历史新高。

5G+数通成为公司5G+数通驱动长期成长长期成长驱动力。

公司在国内运营商5G产品持续中标，5G产品出货量创新高，25G前传产品收入超亿元，有源重点高端产品中标金额过亿，100G产品在大客户认证顺利，有望逐步批量交付，海外电信市场拓展进展顺利，在印度、天风证券韩国、日本等重要运营商客户订单和份额持续突破。

数通领域，公司全线突破北美知名数通设备商客户，拿下25G/100G/400G主流产光迅科技品样品订单，欧洲片区客户单月订单及交付创历史新高。

展望未来，公司核心光芯片等技术持续突破，电信和数通光模块主流产品客户认002281证和出货顺利。

受益全球5G网络建设以及云计算流量持续增长，电信+数通有产品结构升级单季度业绩创新高望推动公司业绩长期成长。

公司在25G光芯片技术工艺能力大幅提升，25G光芯片部分规格实现稳定量产，支撑公司5G产品5G+数通驱动长期成长的规模出货和盈利能力提升。

公司作为国内老牌光通信龙头企业，产品系列齐全，高端电信和数通产品大客户持续突破，有望巩固市场份额，受益中国以及天风证券全球5G网络规模建设持续加速，以及云计算流量持续增长带动数据中心光模块需求持续增长，有望形成电信+数通双轮驱动，推动公司业绩的长期成长。

盈利光迅科技预测与投资建议公司电信产品受益5G网络建设等需求拉动，收入持续增长，产品结构持续优化。

002281数通业务大客户持续突破，未来高速数通光模块产品出货量有望持续增长。

随着中国以及全球5G规模建设的持续推进，以产品结构升级单季度业绩创新高及全球云计算发展带动数据中心光光模块需求持续成长，公司业绩有望实现长期快速增长。

预计公司20-22年归母净利润分别为5.1、6.25G+数通驱动长期成长、7.5亿元，对应20年43倍、21年35倍市盈率，维持“增持”评级。

风险提示：下游资天风证券本开支低于预期，行业竞争超预期，新产品研发风险。