广发期货-国债早报：期债或有弱反弹机会-200826

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[期债主要观点]昨日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.44%报97.935元，5年期主力合约跌0.27%，2年期主力合约跌0.1广发期货%，创年内新低。

银行间主要利率债收益率上行4-7bp，10年期国债活跃券200006收益率上行4.26b国债早报p报3.04%，再度升破3%关口。

公开市场方期债或有弱反弹机会面，央行开展了3000亿元逆回购操作，包括2500亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.50%，昨日有1000亿元逆回购到期，当日净投放2000亿元。

昨日央行进一步广发期货加大流动性投放力度，银行间市场短期资金供给转松，隔夜回购加权利率大幅下行逾40bp下破2%报在1.92%附近，但资金整体“紧平衡”状态仍未改变，债市情绪整体偏悲观。

昨日在国务院政策例行吹风会上，央行维持国债早报稳健货币政策的取向不变，保持灵活适度的操作要求不变，坚持正常货币政策的决心不变的表述，短期内预计货币政策不会转向，目前7天期资金跨月需求可能加大，资金面或将逐步缓和。

基本面方面，昨日中汽协公布的数据显示，8月期债或有弱反弹机会上中旬乘用车较7月产量下降16.1%，销量增长0.1%，汽车的产销情况出现背离，可能由于前期生产修复快于消费，库存积压给生产端带来压力，同时促进销售端压价提升销量，进而推升消费端数据；但另一方面近期全钢胎和半钢胎开工率不断回暖，且汽车即将步入销售旺季，对未来汽车消费有一定刺激效应，后续趋势仍需持续观察。

消息面方面，中美双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了对话，同意创造条件和氛围继续广发期货推动中美第一阶段经贸协议落实，市场情绪受此影响程度有限，后续需警惕美国大选临近情况下中美摩擦的反复带来的风险偏好变化。

综合来看，近几日影响期债的主要因素仍为资金面，预国债早报计央行对流动性的呵护态度短期不会转向，资金面可能逐步缓和。

市场的悲观情绪暂时仍会对期债施压，但央行方面若持续维持流动性投放期债或有弱反弹机会，期债或存在反弹机会。