天风证券-同花顺-300033-业绩增长再提速，探索新业务场景-200826

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事件：8月24日晚同花顺披露20年中报，公司1H20年实现营业总收入9.92亿元，YoY+41.2%；实现归属上市公司天风证券股东的净利润4.39亿元，YoY+65.99%。

点评：业绩增长再提速单季度业绩增速创近期同花顺新高。

19Q1-20Q2营收增速依次为20.5%/26.5%/32.2%/22.8%/34.1%/46%，扣非净利润增速为43000338%/45%/47.9%/41.9%/25.3%/66.1%，呈逐渐加速之势。

H1销售商品提供劳务收到的现金为13.15亿元，YoY业绩增长再提速+45.63%;经营活动产生的现金流量净额为7.13亿元，YoY+74.66%；H1经营现金流净额已超越1H15时的高点。

预收账探索新业务场景款继续增厚。

Q2预收账款达11亿元（新会计准则下拆分为合同负债+其天风证券他非流动负债），QoQ+16.47%，增速自19Q1以来创新高（19Q1-20Q1分别为15.1%/10.7%/6.7%/8.9%/12.8%）。

第三方平台政策放开促进行业蛋糕做大8月14日证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》）向社会公开同花顺征求意见，《管理规定》允许券商通过第三方平台导流来获取客户。

同花顺的导流业务已较为成熟300033（广告及互联网推广服务收入，20H1实现1.50亿元收入，YoY+11.77%），《管理规定》对这块影响不大。

但《管理规定》放开后，其他流量巨头（阿里、腾讯、头条等）也可正式介业绩增长再提速入互联网证券业，有利于做大行业蛋糕。

同花顺AP探索新业务场景P凭借良好的用户粘性和体验，有利进一步提升市占率。

2Q20APP用户数量平稳，后续展望乐观根据艾瑞咨询数据，4M20/5M20/6M20同花顺APP月独立设备台数依次为6491/6493/6650万台，同比增速分别为-5.5%/0.0天风证券%/2.4%，主要是Q2市场交易热度较Q1有所下降。

但7月份后市场交易量明显放大，预计H2业绩增速有望同花顺进一步提升。

投资建议：业绩增长再提速，探索新业务场景公司在中报里提到全力推进各项资源整合，探索全新业务场景，充分挖掘行业潜能300033，培育新的业务增长点。

因7月以来市场交易量明显放大，我们将公司20/21年营收增速预测由30%/28%上调至57%/35%，盈利增速由33%/32%上调至54%/43%，对应EPS为2.57、3.68元/股，对应PE为55.9/39X，维持“买入业绩增长再提速”评级。

风险提示：B端业务发展不及预探索新业务场景期；监管强度超预期；公司用户流失超预期。