方正证券-美亚光电-002690-公司2020年中报点评报告：H1业绩受疫情影响，国际化进程稳步推进-200825

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事方正证券件：公司8月25日晚间发布2020年半年度报告：上半年营业收入5.16亿元，同比下降12.26%；归母净利润1.47亿元，同比下降28.69%。

点评：1)上半年业绩受疫情影美亚光电响，色选机业务率先恢复。

①受疫情冲击，上半年公002690司收入5.16亿元，同比下降12.26%；归母净利润1.47亿元，同比下降28.69%。

Q2单季度收入3.58亿元，公司2020年中报点评报告同比下降4.88%；归母净利润1.09亿元，同比下降25.18%。

②色选机业务抗波动能力强，Q2率H1业绩受疫情影响先恢复。

分业务来看，2020H1色选机业务收入3.61亿元，同比下降0.73%；口国际化进程稳步推进腔X射线CT诊断机业务收入1.20亿元，同比下降37.76%。

公司Q2色选机方正证券业务及出口业务逐步恢复增长态势，但高端医疗影像业务受新冠疫情反复的影响，恢复速度较慢。

③20美亚光电20H1海外业绩实现正增长。

分地区看，上半年公司国内收入4.03亿元，同比-16.35%；海外收入1.13亿元，同比+6.20026908%。

原因主要为疫情发生后，公司迅速调整面向海外终端的推广模式，创新推进线上营销，连续举办5场公司2020年中报点评报告线上发布活动，驱动公司海外整体业绩快速恢复。

④受疫情冲击，公司H1业绩受疫情影响利润率较上年同期有所下降。

2020H1公司毛利率为53.08%，同比下降2.29pct；国际化进程稳步推进净利率28.58%，同比下降6.59pct。

Q2单季度毛利率53.08%，方正证券同比下降2.51pct；净利率30.41%，同比下降8.25pct。

⑤公司在手订单充足，保障公司未来业美亚光电绩稳健增长。

2020H1公司开辟直播营销渠道，效002690果显著。

上半年合同负债为0.68亿元，同公司2020年中报点评报告比增长38.40%。

2)垃圾分类推进+环保政策趋紧，有望带动公司H1业绩受疫情影响非农色选机业绩高增长。

①公司业务范围不断拓展，从最初的大米分选到国际化进程稳步推进轮胎检测，再到医疗和塑料行业，目前已为近500种物料提供了高品质分选检测解决方案。

依托光电方正证券和图像识别技术优势，公司不断扩大产品的应用领域、打破业绩增长瓶颈。

②垃圾分类回收加速，有望带动色美亚光电选机、材质分选机需求爆发。

作为色选机行002690业龙头，公司色选机、材质分选机的应用已覆盖废塑料、废金属、废玻璃等领域。

公司2020年中报点评报告国内环保政策趋严，将直接带动公司业绩增长。

3)H1业绩受疫情影响横向品类拓展+纵向技术深挖，助推公司高端口腔医疗业务稳步前行。

①横向：口内扫描仪获批，有效丰富公国际化进程稳步推进司医疗影像领域产品线。

2020年7月，公司口内扫描仪MyScan取得医疗器械注册证，标方正证券志着继美亚口腔CBCT后，公司又一款高端医疗设备正式推向市场。

口内扫美亚光电描仪有望借助公司口腔CBCT超过6000家口腔机构客户渠道实现快速出货，协同助力公司业绩增长。

②纵向：口腔系统解决方案2.0+超脑AI影像系统推002690出，引领口腔医疗数字化。

2020年6月，公司发布“美亚数字化口腔系统解决方案2.0”，以搭载超脑AI影像系统的公司2020年中报点评报告全新一代美亚CBCT和美亚口内扫描仪为核心，构架一站式的椅旁解决方案。

配H1业绩受疫情影响套美亚CBCT的超脑AI影像系统，智能全景、智能降噪、智能去伪影及智能诊断功能直击国产CBCT产品软件服务痛点，助力公司搭建美亚口腔数字化平台，巩固公司竞争优势。

4)国际化进程稳步推进，保障公国际化进程稳步推进司长期增长空间。

①方正证券色选机业务国际推进进程稳健。

公司色选机、X射线异物检测机等产品已应用于全球100多个国美亚光电家和地区，用户近50000家。

2019年4月公司在印度成立首个海外002690办事处。

202公司2020年中报点评报告0年公司面向海外市场连续举办5次线上发布活动，1-7月印度市场销售业绩同比实现大幅增长。

印度市场的成功开拓为公司产品出海提供标杆案例，助力H1业绩受疫情影响公司出海进程加速。

②2020年口腔CBCT接连获欧盟CE国际化进程稳步推进认证、澳大利亚TGA注册，有望复刻色选机出海的快速发展历程。

2020年3月公司口方正证券腔CBCT首次获取海外出口认证――TüVSüD颁发的医疗器械CE认证，公司口腔CBCT产品质量值得信赖，国际化进程稳健推进。

7月，公司再获澳大利亚药物管美亚光电理局TGA注册。

澳大利亚被公认为是世002690界上治疗品管理严格、市场准入难度较高的国家之一，获得TGA认证有望加速推动公司国际市场开发。

5)投资建议：预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.53、7.79、9.29亿元，对应PE分别为60.1公司2020年中报点评报告0、50.40、42.28倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：色选机需求不及预期，海外业务增长不及预期，CBCT出货量H1业绩受疫情影响不及预期，产品大幅降价，疫情持续恶化。