华安证券-九阳股份-002242-价值登高与多品类并行提速见效，龙头转舵新消费长期看好-200826

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主要观点事件：公司发华安证券布2020年中报，20Q2实现收入28.56亿元，同比19.6%，实现净利润2.71亿元，同比+12.78%。

价值登高与多品类高增并行，收入增长提速：九阳股份公司Q2实现收入28.56亿元，同比19.6%。

一方面，公司紧抓大单品价002242值登高策略，收效甚好；另一方面，公司多个品类并行西式小家电、炊具等品类均取得快速增长。

积极聚焦新潮流，盈利能力维持稳定：公司Q2实现毛利率32.18%价值登高与多品类并行提速见效，同比+0.14pct，基本维持稳定。

公司Q2销售费用率16.16%，同比+0.龙头转舵新消费长期看好17pct。

现金流维持优异水平，销售回款情况改善：公司Q2销售商品收到现金30.84亿元，同比增长21.47%，与收入情况基本吻合，公司现金流维持优异华安证券水平，20H1经营活动产生净现金流5.27亿元，同比大幅+197.74%。

投资建议：九阳股份多年维持小家电领域龙头地位，并且能够顺应时代变迁迅速调整，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发九阳股份展将为九阳股份带来新一轮增长点。

公司的多品类、多品牌战略成效显著，原有大单品的价值登高策略也为其带来收入提速增长002242，看好公司未来长期维持较高增速。

我们预计公司2020-2022年收入同比分别+17.2%、+16.5%、+16.8%，归母净利润同比分别+9.9%、+15.9%、+18.1%，当前股价对应2020-2022年PE分别37.0价值登高与多品类并行提速见效x、31.9x、27.0x，维持增持评级。

风险提示：疫情反复导致小家电线下消费及海外消费不及预龙头转舵新消费长期看好期风险；新品类扩张不及预期风险。