宏源期货-国债期货策略周报：期债下行动能有限，T2012在98一带做多-200821

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宏源期货行情回顾。

上周（8月17日―8月21日）国债期货价格经历了上一周的大幅上涨后弱势下国债期货策略周报跌，全周继大幅下挫。

央行虽然连续两周通过公开市期债下行动能有限场操作向市场投放大量的流动性，但市场资金紧张的局面一直没有得到缓解，银行间利率高位运行，对期债承压，此外利率债的供给增加也加剧了资金的紧张程度。

经济高T2012在98一带做多频数据。

上周30大中城市成交套数减少，成交33926套，环比增加-1860套；成交面积为360万平方米宏源期货，环比增加-20万平方米。

上周Myspic综合钢价指数回升,为142.62，环比增加1.64,其中，螺纹钢国债期货策略周报指数为152.36,环比增幅为1.27。

上周主要钢材品种库存减少，库存为1541.62万吨，环比增加-18.63000000期债下行动能有限00001万吨。

上周主要城市水泥价格持平,其中，北京水平均价为496元/吨T2012在98一带做多，环比增加0元/吨。

上周农产品批发价格200指数上涨,为118.24，环比增加0.09，其中，猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果分别为48.25元/公斤、4.49元/公斤宏源期货、5.33元/公斤，环比涨幅为-0.22元/公斤、0.05元/公斤、0.02元/公斤。

行情展望及相关投国债期货策略周报资策略。

期债下行走资金面偏紧的逻辑，但下行空间有限，有以下方面的原因：1、7月份金融数据低于预期，货币供给、新增贷款和社融均低于预期，扩信用效应似乎在降低，我们认为，二季度紧货币带来的基础货币供应降低会影响到三季度的信用扩张期债下行动能有限的节奏，需要关注未来央行是否会通过降准来投放流动性，这个也是近期市场关注的焦点。

2、基本面上看，当前经济增速有趋缓的迹象，背后的原因跟宽信用放缓以、生产端走缓以及消费增和制造业投资T2012在98一带做多增速依然比较低迷。

如果宽信用继续放缓，可能会引起经济增速低于宏源期货预期。

3、从央行的货币政策来看，央行近期持续国债期货策略周报通过公开市场投放流动性，而且投放的规模较6、7月份大幅提升，但依然不能缓解资金面紧张的局面，银行间拆借利率持续在高位运行，DR07一直运行在2.1%以上的水平。

MLF操作方面，8月份也放量，投放7000亿，到期5500，净投放期债下行动能有限1500亿。

我们预计，未来央行还将继续投放流动性来缓解资金紧T2012在98一带做多张局面，货币有放松的迹象。

综合来看，基本面和货宏源期货币政策面都不支持债券收益率持续上行，目前债券运行的逻辑主要体现在资金紧张导致的收益率上升。

我们预计期债下行空间有限，建议T2012在98一带多单介入，第一目标位99，国债期货策略周报第二目标位99.5，止损97.5。