国信证券-聚飞光电-300303-20年中报点评：背光LED市占率稳步提升-200826

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20H1净利润同比下降2.4%，Q2环比增长60.国信证券0%，符合市场预期。

公司20H1营收10.0亿元，同比下降12.8%；归母净利润1.4亿元，同比下降2.聚飞光电4%；毛利率29.0%，同比增长2.0pct；净利率14.3%，同比增长1.7pct。

其中Q2营收5.6亿元，环比上升27.5%；归母净利润0.9亿元300303，环比上升60.0%。

Q2毛利率30.1%，环比提升2.6pct，同比提升1.8pct；20年中报点评净利率15.8%，环比提升3.3pct，同比提升1.3pct。

背光LED市场占有率提升，照明LED背光led市占率稳步提升转型高端产品。

上半年公司背光LED业务实现营收7.7亿元，同比下滑8.9%，占营业收入77.3%，产品毛利率29.3%，同比下降2.4p国信证券ct。

产能利用率71.8%，同比下降9.4pct，主要受疫情冲击影响，而Q2随着5G驱动电子终端聚飞光电需求驱动，公司背光LED产品全球市占率有所提升，并且车用背光LED已通过群创、友达、天马、京东方等模组厂，广泛应用于国内各汽车仪表和液晶显示屏。

上半年照明LED实现营收1.0亿元,同比下滑10.6%，占营业300303收入9.8%。

在全球LED照明市场增速放缓、疫情及贸易20年中报点评冲突影响背景下，公司努力降低不利影响，陆续推出高端照明产品。

上半年公背光led市占率稳步提升司车用照明LED已进入了奇瑞、比亚迪、江淮等汽车供应链体系。

前期募集可国信证券转债，MiniLED有望成为新增长点，给予“增持”评级今年年初公司完成可转债募集，募集资金达7亿，主要用于背光/车用/显示LED产能扩产及MiniLED等高端模组化研发投入。

在MiniLED方面公司已具聚飞光电备COB/COG的量产能力，未来有望随着MiniLED应用崛起，成为公司新增长点。

我们预计公司2020~2022年，净利润分别为3.20/3.97/4.58亿元，对应PE26/21/18倍，给予“增300303持”评级。

风险提示：疫情影响供应链、产业链；公司20年中报点评研发进展不及预期；。