财通证券-道明光学-002632-业绩符合预期，成长有望加速-200825

《财通证券-道明光学-002632-业绩符合预期，成长有望加速-200825（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-道明光学-002632-业绩符合预期，成长有望加速-200825（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司公布2财通证券020年半年报。

2020H1公司实现营业收入5.73亿元（-7.46%），归母净利润9133万元（-4.53%）道明光学，扣非归母净利润8979万元（+3.78%）。

其中Q2单季扣非归母净利润4686万元（同比+11%002632、环比+9%）。

尽管各项业务均受到疫情影响，公司上半年仍实现了业绩增长，在诸多利好因素下公司成长有望业绩符合预期加速。

车牌膜：成长有望加速逆势增长，增量发展空间打开。

20H1车牌膜营收1.26亿元（+17%）财通证券，毛利率49.76%（-3.88pct）。

面对汽车道明光学市场Q1的低迷，公司提升车牌膜品质、改革生产工艺，积极参与新车牌样式设计，Q2快速复苏。

后续新能源车牌、电动自行车车牌、临时车牌、新制式车牌等仍将带002632来较大增量市场空间。

微棱镜膜：基建恢复后业绩符合预期国产替代加速。

20H1微棱镜膜营收1.12亿（-16成长有望加速%），毛利率55.05%（-2.40pct）。

Q1部分财通证券省份客户停工对公司有所影响。

随着道路建设恢复，以及疫情阻断全球产业道明光学链供应，公司下半年有望快速提升国产替代率和市占率。

华002632威新材：上半年略有下滑，新客户与新产品助力未来成长。

20H1LCD背光模组材料营收1.17亿元（业绩符合预期-16%），毛利率17.70%（-4.09pct），华威实现净利润732万元（-15%）。

下半年华威有望重回增长：①增光膜去年成功进入海信体系，并向平板电脑、显示器等中小尺寸应用领域开拓；②量子点膜继续拓展客户和原材料供应商，优成长有望加速化良率；③复合膜项目预计下半年释放产能；④大尺寸面板价格回升，产业链景气度提高。

其他财通证券新材料业务稳步发展。

铝塑膜提升良率，巩固中高端3C客户，储备动力客户，毛利率大幅提升13.5道明光学2pct。

PC/PMMA复合膜002632外销测试情况好于预期，目前已经实现小批量订单。

投资建议：我们预测公司2020/21/22年归母净利润2.41/3.47/4.42亿元业绩符合预期，EPS0.39/0.56/0.71元，对应现价PE23.5/16.3/12.8倍，维持“买入”评级。

风险提示:进口替代成长有望加速、客户认证、新产品放量进度不达预期。