国海证券-中公教育-002607-三季报点评：多因素叠加致三季度亏损，国考报名数再创新高，关注Q4招生情况-211102

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事件:公司公告三季报，21Q1-Q3实现营收63亿元，yoy-15.3%，归母净利润-8.9亿元，yoy-167.5%，扣非净利润-9.7亿元，yoy-189.8%。

投资要点：部分公职类考试招录规模暂时减少和时间推迟、疫情反复、竞争等因素共同导致Q3收入下滑。

21Q1-Q3实现营收63亿元，yoy-15.3%，Q1/Q2/Q3实现营收20.5亿/28亿/14.5亿元，yoy+66.8%/+77.7%/-68.8%。

21Q1-Q3培训人次340万，yoy-15.1%，对应客单价yoy-0.5%。

总体而言，公职类岗位2020年扩招较多，且集中在下半年，与2021年招录间隔较短，导致省考、事业单位、教师等公司的核心培训项目的招录人数均有一定程度的下滑；2021年疫情的局部反复、行业竞争的加剧亦对公司招生有一定影响。

分业务看，21Q1-Q3公务员收入31.4亿元，占比49.9%，yoy-21.3%，事业单位收入8.5亿元，占比13.4%，yoy-15.1%，教师招录及资格收入6.9亿元，占比10.9%，yoy-36.4%，综合板块收入15.9亿元，占比25.2%，yoy+18.7%。

前三季度除了综合板块外，其他板块收入均有不同程度下滑。

21Q3公务员收入8.3亿元，yoy-70.2%，事业单位收入2.3亿元，yoy-69.6%，教师招录及资格收入1.5亿元，yoy-79%，综合板块收入2.3亿元，yoy-38.3%。

Q3四大业务板块均有所下滑，主要来自培训人次的下降，21Q3公司面授班开班数量同比减少72.84%，其中既有2020年疫情导致考试推迟到下半年、20Q3收入基数较高的影响，也有21Q3招录规模缩小、招生竞争加剧等因素的影响。

分业务看：（1）公务员：主要受省考影响。

①2021年省考招录人数下滑：2018-2021年省考招录人数分别为15.1/13.5/16.4/15.9万人，yoy-11%/+22%/-3%。

一方面，2020年新冠疫情背景下，为保障就业，招录规模显著扩大，另一方面，2020年省考联考推迟至下半年，。