兴业证券-九州通-600998-上半年利润端增速快，多业务表现亮眼-200826

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近日，九州通医药集兴业证券团股份有限公司发布了2020年中报。

报告期内，公司实现营业收入513.49亿元，同比增长6.03%；实现归母净利润12.59亿元，同九州通比增长69.39%；实现扣非归母净利润9.59亿元，同比增长55.44%；实现经营现金流净额-26.11亿元，同比增长12.81%。

盈利预测：公司作为国内600998民营龙头流通企业，不拘泥于传统批发业务模式，在原有批发业务基础上提供附加服务，同时积极拓展新业务，包括互联网医疗、出口业务和冷链业务等。

未来在传统业务保持稳定增长的基础上上半年利润端增速快，新业务可提供新的增长点。

我们调整盈利预测，预计2020-2022年的EPS分别为1.27，1.56和1.86元，2020年8月25日对应的估值分别为14.2，1多业务表现亮眼1.6和9.7倍，继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：政策波动影响；公共卫生事件影响;医院回款较慢；新业务拓展兴业证券不及预期。