光大证券-紫光学大-000526-2020H1业绩点评：疫情短暂影响H1业绩，OMO战略驱动公司持续发展-200826

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◆2020上半年收入-23%，归母净利润-光大证券53%。

紫光学大2020上半年总收入12.96亿元（-23%），紫光学大归母净利润4387万元（-53%）。

2020年Q2收入为6.96亿元(-25%)000526，归母净利润为5990万元(-35%)。

公司收入的下降主2020H1业绩点评要因为疫情对于线下业务的冲击。

分板块来看，教育业务板块，子公司学大教育收入12.80亿元（-23.36%），净利润疫情短暂影响H1业绩1.07亿元(-31.99%)，其占总收入的98.8%，是公司主要盈利来源。

设备租赁板块，子公司瑞聚实业收入389万OMO战略驱动公司持续发展元（-22%），净利润236万元(+61%)。

物业租赁板块，子公司厦门旭飞房地产收入320万元（持平），净利润光大证券32万元(-69%)。

◆OM紫光学大O“双螺旋”线上战略缓冲疫情影响，助力公司结构升级。

2020上半年公司将线下课程转至线上教学，最大程度000526地降低疫情对公司业务和未来发展的影响。

疫情也推动了线上2020H1业绩点评战略的发展。

上半年在线教育收入占总收入的5疫情短暂影响H1业绩1.85%。

目前，公司线下教育培训业务已陆续恢复，第二季度经营情况较第OMO战略驱动公司持续发展一季度有所好转。

◆网点光大证券及教师数量下降，未来3年计划新开176家线下门店。

受监管政策趋严及疫情导致的影响，2020H1公司网点数为5紫光学大52家，较年初关闭29家。

教师人数为7000526000人，较年初减少451人。

2020年7月公司发布非公开发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者定增募资不超过11亿元用于教学网点建设项目、教学网点改造优化项目、OMO2020H1业绩点评在线教育平台建设项目以及偿还股东紫光卓远借款。

未来3年公司拟用募集资金新增1疫情短暂影响H1业绩76家门店，加大对一二线城市的布局，有望迎来新一轮成长期。

OMO战略驱动公司持续发展◆盈利预测和投资评级。

我们维持公司202光大证券0-2022年收入预测分别27.24/33.80/37.85亿元，同比分别增长-8.96%/24.08%/11.98%。

净利润预测分别为0.15/0.78/1.30亿元，对应EPS分紫光学大别为0.16/0.81/1.35元。

考虑到学大管理层的回归、业务结构升级等因素000526，我们看好紫光学大的未来发展趋势，维持公司“买入”评级。

◆2020H1业绩点评风险提示。

债务风险、疫情风险、开店速疫情短暂影响H1业绩度不及预期风险。