光大证券-华油能源-1251.HK-2020年中期业绩点评：海外业务受疫情与油价双重打击，国内业务相对稳健-200826

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◆疫情叠加低油价影响，上半年业绩光大证券承压华油能源公布2020年上半年业绩。

由于受到新冠疫情及低油价的影响，国内外项华油能源目现场作业遇到不同程度障碍，业绩出现明显下滑。

201251.HK20年上半年公司实现收入6.1亿人民币，同比减少19.3%；归母净利润0.21亿人民币，同比减少71.5%；每股收益0.01元人民币。

◆钻井业务受冲击较大分业务板块来看，钻井服务板块受到2020年中期业绩点评冲击较大，2020年上半年收入1.9亿元，同比下降40.4%，主要由于油价下跌，油公司削减部分勘探开发资本支出，新钻井的数量下降；同时疫情导致海内外团队的施工受到了不同程度的延误。

油藏板块收入2.3亿，同比下降7.4%；油藏板块主要与上游油气公司运营支出相关，受油价海外业务受疫情与油价双重打击影响程度偏小，收入规模相对稳定。

完井板块收入1.9亿，同比下降0.6%；国内勘探开发热度不减，完井国内业务相对稳健工具业务规模有所提高，但土库曼斯坦、哈萨克斯坦等地的收入下滑。

◆国内市场相对稳健，海外市场受影响明显公司国内市场实现营收4.4亿元，光大证券同比减少6.6%；海外市场营收1.7亿元，同比减少40%。

国内能源安全政策风向不改，三大油资本支出较为坚挺，公司在华油能源国内市场表现相对稳健，作为重点的新疆市场作业井次与去年同期基本持平，但受制于行业整体服务价格下跌，收入有所减少。

公司海外业务受疫情影响较大，油服团队的作业量减少，来自哈萨克斯坦的收入较1251.HK去年同期下降23.7%。

目前国际油价已经恢复至40美元/桶的中位水平，市场需求逐2020年中期业绩点评步复苏，若后续海外疫情能得到进一步控制，海外项目的执行也有望逐渐正常化。

◆维持“买入”评级我们下调公司20-22年EPS预测至0.03/0.07/0.11元海外业务受疫情与油价双重打击人民币，以反映疫情与油价对公司业务特别是海外业务施工的影响。

公司在不利的环境下主动开拓新客户、提升精细化管理、增效降本，随着油价的回暖与海外施工的国内业务相对稳健逐渐正常化，未来业绩表现有望复苏，维持“买入”评级。

◆风险提光大证券示：油价波动风险、海外市场风险、汇率波动风险。