东兴证券-移远通信-603236-智能制造中心投产促进公司营收增长-200826

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事件：公司发布2020H1财报，2020H东兴证券1营业收入24.97亿元（YoY+46.22%）。

归母净利润0.移远通信70亿元（YoY-10.97%）。

2020Q2营业收入14.68亿元（QoQ+42.54%603236）,归母净利润0.36亿元（QoQ+4%）。

公司规模扩张以及原材料备货量加大智能制造中心投产促进公司营收增长导致公司现金流承压。

2020H1公司经营活动现金净流出3.24亿元，同比净流出增东兴证券加2.66亿元。

受中美贸移远通信易战影响，公司加大原材料备货。

20H1备603236料生产增加导致现金流出较上年同期增加1.08亿元。

同时公司规模扩张导致员工人数快速增长，报告期内公司员工人数相较19H1新增近500人，整体员工规模扩张1智能制造中心投产促进公司营收增长.5倍。

支付职工薪酬增加导致现金流出较上年同期增加0东兴证券.63亿元。

公移远通信司继续增设研发中心，高研发投入助力公司打造全矩阵系列产品。

2020H1研发费用2.62亿元，同比增长100.96032368%。

20H1公司新增佛山研发中心，截止目前公司有五智能制造中心投产促进公司营收增长大研发中心。

产品方面，20H1公司推出5GNR车规级模组、Wi-Fi6模组、高精度GNSS定位模组等新产品东兴证券，丰富产品线。

合作伙伴方面，公司联合产业链上移远通信游，分别研发出搭载高通、海思、联发科、紫光展锐芯片的模组产品，全方位构造行业生态。

高研发投入助力公司产品矩阵进一步完善，促进公司整体营603236业收入增长。

智智能制造中心投产促进公司营收增长能制造中心近期投产，保障产品快速交付。

公司位于合肥的智东兴证券能制造中心项目从2019年11月开始建设，项目投资合计3亿元，近期已完成12条产品线的建设及安装、调试和投产。

目前智能制造中心项目一期已完移远通信成环评，具备量产能力。

预计智能制造中心一603236期年产能共计新增约750万片，分别为：4G物联网模组约200万片、智能通讯模组约100万片、窄带物联网模组约250万片、GPS模组约200万片，有力提升公司的研发和产品交付能力。

盈利预测与投资评级：我智能制造中心投产促进公司营收增长们预计公司2020-2022年营收分别为61.03、85.39、118.35亿元，净利润分别为2.27、3.72、6.43亿元，对应EPS分别为2.12、3.48、6.01元。

当前股价对应PE值分东兴证券别为96、58、34倍，维持“推荐”评级。

风险提示：疫情影响海外业务拓展，终端需求增长移远通信不及预期，汇率波动。