东证期货-能源化工品近期变化较大的数据解析-200824

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　　★原油：油价先涨后跌，Brent回落至45美元/桶以下，整体仍维持低波动状态。OPEC+ 8月JMMC会议未提及产量政策的调整，会议继续强调坚定减产的决心，目前政策重点转向督促5-7月未达到目标的国家进行补偿减产，沙特继续向伊拉克施压，OPEC内部文件显示5-7月联盟超产的规模约231万桶/天。OPEC+进入到减产第二阶段，短期内补偿减产能否落实可能会更受到市场关注，若补偿减产仅停留在口头，即便OPEC+整体减产执行率维持高位，可能对油价而言将是偏利空的影响。由于热带风暴“Laura”和“Marco”逼近，油企关闭了美国墨西哥湾13%的海上产能，约涉及24.1万桶/天，热带风暴对原油产量属于短期扰动。疫情持续依旧对原油需求恢复构成负面影响，从供需基本面表现来看，近期需求端未能提供进一步的利好支撑，宏观风险同样在累积，油价面临回调风险加剧。
　　★液化石油气：受到近期可能上调仓储费和缩短仓单有效期的市场传言影响，PG2011周中大幅下挫至3600元/吨附近，前期偏弱的基差迅速得到修复。考虑到目前的期货仓储费1元/吨・天与现货仓储费一般是5元/吨・天之间的巨大差距，我们认为仓储费上调的市场传言并非空穴来风，相应去匹配仓单有效期的缩短也是合理的，但不确定期货仓储费上调幅度和交割规则改变会从哪个合约上开始执行。但不管怎么说，这些市场传言都对此前多头“逼仓”的逻辑造成了严重破坏，对近月价格造成了压力。从月差结构上来看，市场已经给到了仓储费调升3元/吨・天左右的预期，在市场传言证实或者证伪之前月差结构存在继续改变的可能性。从基本面上看，近期华南现货价格在3000元/吨上下窄幅震荡，码头在进口利润盈亏平衡线附近的撑市意愿与传统淡季尚未结束的现实之间不断博弈。随着天气渐冷、月底裂解装置投产、9月CP公布，现货价格在不久的将来有望走出平台期。从国内餐饮账单数高频数据和NOAA最新气候预测来看，今年旺季尚未观察到恶化的迹象。在交割规则调整的“靴子”落地之前建议观望，PG2011上的预期一直被打得很足但我们认为目前PG2101被低估，等市场传言扰动结束后仍推荐逢低做多。