上海证券-杭氧股份-002430-2020Q2业绩好于预期，气体业务成长性逐步体现-200826

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公司动态事项公司发布2020年半年报，2020年上半年实现收入44.51亿元，yoy+9.26%；归母净利润4上海证券.13亿元，yoy+3.56%.事项点评公司2020Q2业绩好于预期公司上半年业绩好于预期，其中Q2实现收入25.83亿元，同比增长16.92%；归母净利润2.82亿元，同比增长25.37%。

公司设备销售和管道气在Q2均实现了良好的杭氧股份增长。

从毛利率来看，空分设备毛利率提升了1.8pct，使得公司的综合毛利率提升0.65p002430ct。

由于去年同期政府补助较多，坏账损失回转，2020Q2业绩好于预期使得净利率同比有所下降。

气体业务成长性逐步体现从不同业务来看，空分设备实现收入17.91亿元，气体业务成长性逐步体现同比增长10%。

上半年共获得空分设备及石化设备订单33.12亿元，创下近年来半年度新订合同额上海证券新高。

公司空分杭氧股份设备在手订单充足保障了公司未来的设备收入。

气体销售实现收入24.51亿元，同比002430增长9.0%；管道气业务总体平稳高效，零售气业务先抑后扬。

今年以来，公司陆续获得承德杭氧二期2万空分项目、济源杭氧国泰2020Q2业绩好于预期二期4万空分项目及广东河源德润钢铁1.1万空分项目等气体投资项目；下半年预计有三个气体项目投产。

公司每年保持一定规气体业务成长性逐步体现模的管道气投产，使得公司气体业务周期性减弱，成长性占优。

投资建议预测公司2020/2021/2022年销售收入为89.64、98.99、108.13亿元，上海证券归母净利润7、8.22、9.9亿元，EPS为0.73、0.85、1.03元，对应的PE为30.5、26、21.6倍。

维持公司“增杭氧股份持”评级。

风险提示:行业需002430求下滑。