东吴证券-数据港-603881-“2年3倍”目标提前实现，经营指标显著改善，看好持续快速扩张-200826

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投资要点事件：8月25日，数据港公布2020年中报东吴证券业绩：上半年实现营业收入3.94亿元，同比增长1.43%，上半年实现归母净利润0.61亿元，同比下滑12.47%。

经营质量稳步向好，EBITDA以及现金流等改善显著：上半年随着相关项目的交付，折旧占收比对于整体营收的影响逐步加大，2020年半年发生折旧与摊销占营业收入的比例为27.58%数据港，较2019年年末增加4.11pp。

因此使得归母净603881利润同比下滑明显；从EBITDA来看，EBITDA同比稳定增加，EBITDAMargin持续改善：2020年上半年EBITDA较去年同期同比增长14.48%，EBITDAMargin为56.58%，较去年同期提升6.53pp。

2020年H1公司现金流状况出“2年3倍”目标提前实现现显著改善。

经营指标显著改善其中，经营性现金流同比增长26.45%。

“2年3倍，3年5倍”目标已经实现第一步：以2018年IT负载量68.1看好持续快速扩张MW为基数，2020年底IT负载量达成3倍目标（即204.3MW），2021年底达成5倍目标（即340.5MW）。

截止到2020年年中，较2019年末新增IT负载量8东吴证券0.8MW，IT负载合计约221.8MW，“2年3倍”提前达成。

当前IT负载量按照5KW标准机柜进行折算，2020年数据港在运营的机柜数达到4.44万个，较2019年年末增长1.数据港62万个。

深度绑定阿里巴巴，持续看好未来业绩高歌稳进：数据港作为阿里巴巴重要合作伙伴，将深度受益阿里巴巴未来三年2000亿投资；同时4G长尾流量叠加5G增量流量，带动流量整体加速向上，随着流量供需差持续拉大，行业景气度持续向上；我们认为数据港作为国603881内IDC行业的优质标的，兼具业绩确定性以及估值提升机遇，未来有望迎业绩*估值双击。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022年的营业收入分别为9.59、13.40、15.53亿元，归母净利润分别为1.94、2.62、2.94亿元，EPS分别为0.92、1“2年3倍”目标提前实现.24、1.40元，对应的PE估值分别为93/69/62X，持续看好数据港未来业绩增长，维持“买入”评级。

风经营指标显著改善险提示：云厂商资本开支不及预期；行业政策红利不及预期。