国金证券-华熙生物-688363-公司收入增速符合预期，护肤品业务高速增长-200826

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业绩简评今日，公司发布2020年半年报，2020国金证券H1收入9.47亿元、同比增速17.05%；归母净利润2.67亿元，同比增速0.75%；扣非归母净利润2.34亿元，同比下降11.44%。

受疫情影响2020H1收入增长符合预期华熙生物，预计疫情后功能性护肤品保持高增长，推动业绩继续放量。

经营分析中报业绩符合预期，期待下半年护肤品持续放量：公司营业收入较上年同期增17.05%，主要原因为公司功能性护肤品销售业务收入实现较688363大增长。

由于受新冠肺炎疫情影响，预计2020H1原料业务收入增速同比持平，医疗终公司收入增速符合预期端收入略有下滑。

看好下半年疫情缓解需求提升，预计功能护肤品业务高速增长性护肤品持续高增长，推动业绩继续放量。

公司在销售及研发领域不断加大投入，销售费用率及研发费用率不断提升，有利于公司产品未来推广及新品扩充国金证券上市。

原料业务销售区域扩大，产能提升：公司于华熙生物今年收购佛斯特公司，为公司外延新增透明质酸产能，提升食品级原料占比，同时扩大销售服务区域，提高公司在透明质酸原料行业中的市占率和竞争力。

2020Q2以来随着疫情缓解，国内外客户相继复工，需求恢复情688363况良好，加大国内生产后下半年业绩有望恢复增长。

功能性护肤品品牌口碑持续提升，成为公司业绩增长重要驱动力：公司旗下拥有“润百颜”、“BIO-MESO”、“公司收入增速符合预期丝丽”等多个品牌系列，产品丰富。

“润百颜”品牌形象及次抛原液口碑持续提升，护肤品业务高速增长全力打造透明质酸第一品牌形象。

上半年随着多渠道、多形式的品国金证券牌推广投入，加大线上营销力度，持续扩大品牌知名度，预计该板块收入增速超50%。

未来护华熙生物肤品业务仍将成为公司业绩增长重要驱动力。

医疗终端未来可期，骨科、眼科产品在疫情冲击下仍有所增长：受新冠肺炎疫688363情影响，上半年医院门诊量大幅下降，线下医美机构无法正常营业，公司医疗终端业务受到部分冲击。

但公司通过前置目标客户的储公司收入增速符合预期备工作、精细化制定目标医院开发计划等为下半年就医需求反弹做好准备。

同时通过科技力背书护肤品业务高速增长，推进骨科、眼科学术交流。

2020年二季度公司骨科及眼科产品销售逐渐恢复，使2国金证券020H1两种产品收入较上年同期仍有增长。

盈利预测及投资建议我们预测2020-202华熙生物2年EPS分别为1.52/2.05/2.64元，对应PE分别为93/69/53倍。

维持“买688363入”评级。

风险提示存货较高风险；行业竞争格局变差公司收入增速符合预期风险；费用率提升，影响利润增速风险。