华西证券-风语筑-603466-广电MCN布局再推进，跨界融合持续出圈-200826

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事华西证券件概述公司于2020年8月26日发布公告。

2020年上半年，公司实现营业收入10.09亿元，同比增长4.45%，实风语筑现归母净利润1.5亿元，同比增长4.17%。

盈利603466水平略有提升，销售毛利率达31.4%，较去年同期增长2.00个百分点。

积极推进复工复产，业绩稳步增长（1）数字化产品及广电MCN布局再推进服务、文化及品牌数字化体验空间业务快速增长。

公司80%的收入来源于创意设计、CG特效、跨界融合持续出圈互动科技、VR/AR、全息影像、软硬件系统集成等服务，其余为装饰装修部分。

虽然线下业务一季度受到疫情的影响，但公司二季度积极推进复工复产，其订单交付能力显著提升，带华西证券动上半年整体营业收入增长。

其中数字化产品及服务业务收入实现稳步增长，上半年实现收入0.31亿（+12.38%）；文化及品牌数字风语筑化体验空间产品收入为3.9亿元（+10.23%）。

（2）公司的成本、603466费用率维持稳定。

2020年上半年公司营业广电MCN布局再推进成本为6.92亿元，同比增加1.49%；销售费用率为4.26%，同比增加0.15pct；管理费用率4.31%，同比减少0.28pct；财务费用率为-1.01%，同比下降0.29pct，为上半年利息收入增加所致。

此外，公司上半年经营活动现金流净额为5362.43万元，同比增长跨界融合持续出圈2430.81%。

创意内核，科技赋能，跨界融合持续出圈公司以创意设计为内核，叠加数字科技研发优势，全面推动“5G华西证券+VR/AR/MR+4K/8K+AI”，实现文化科技跨界融合持续出圈。

公司身为国内领先的数字化体验服务商，具备强力的文化IP孵化能力以及场风语筑景运营能力，通过不断深入挖掘文化价值，运用数字科技赋予文化IP以强大的生命力。

同时，公603466司注重创新科技研发，积极布局与孵化5G后端应用相关的线上场景业务，发力5G云XR展示、超高清视频制作、数字文旅、智慧文博等领域内的投资项目，致力达成线上线下双联动，推动公司实现主业规模、业绩双增长。

2020广电MCN布局再推进上半年，公司完成对全球领先的VR视频内容平台VeeR的投资，科技赋能数字空间体验业务，开启5G+VR在数字空间体验领域的新生态。

持续发力广电MCN布局，联手东方广播中心迎来传统广播蜕变公司持续发力跨界融合持续出圈广电MCN布局，继与安徽广电达成战略合作之后，先后与SMG东方广播中心、湖南红网新媒体集团有限公司签署战略合作协议。

其中，公司于8月25日宣布与东方广播中心结成深度战略合作关系，将打造国内首个沉浸式声音剧场，此为广电新媒体赛道华西证券的又一创新举措。

双方未来将在SMG音乐云中心项目建设、MCN电商产业风语筑、虚拟偶像直播及沉浸式音乐艺术节等领域开展合作。

我们认为，凭借公司数字化体验领域技术积累及创意内容资源优势，叠加广电的优质媒体资源，广电MCN业务603466未来增长空间广阔。

投资建议我们维持此前的盈利预测，预计公司2020-2022年实现营业收入分别为24.39、30.47、37.23亿元，实现归母净利润分别为3.16、4.01、5.05亿元，EPS分别为1.08、1.38、1.73广电MCN布局再推进元，对应当前股价的PE分别为18、15、12倍，给予“增持”评级。

（注：本跨界融合持续出圈公司由华西传媒&建材联合覆盖。

）风险提示客户集中风险；核心技术人员华西证券流失风险；跨界竞争风险。